汽車和汽車零部件三季報總結ROE繼續下滑
日期：2012-11-10
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前三季度77家樣本公司凈利潤同比下降13.7%三季報披露完畢之后,我們選擇了77家汽車及汽車零部件行業公司的三季報進行分析。前三季度光大汽車行業樣本內上市公司共實現營業收入8403.6億元,同比增長1.5%,歸屬于母公司股東的凈利潤378.3億元,同比下降13.7%;剔除上汽集團后,前三季度營業收入4893.6億元,同比下降2.7%,歸屬于母公司股東的凈利潤217.0億元,同比下降23.4%。
分細分板塊看,客車板塊盈利狀況佳,卡車板塊差分細分板塊看,30%的乘用車企業、67%的客車企業、20%的卡車企業和37%的零部件企業實現凈利潤同比正增長。20%的乘用車企業、40%的卡車企業和10%的零部件公司出現虧損。客車行業的防御性和卡車行業的強周期性再次體現。
從單季度ROE看,客車已觸底反彈,乘用車、卡車和零部件繼續下滑從單季度ROE看,汽車行業整體ROE繼續延續自2010Q1以來的下滑趨勢至2.0%,同比和環比均下滑0.7個百分點,其中乘用車、卡車和零部件三個板塊,分別下滑至1.8%、1.4%和2.5%,客車板塊單季度ROE則在2012Q1觸底后已反彈至4.1%。
從固定資產和在建工程看,部分公司未來還將有大量產能釋放從前三季度固定資產增量占比看,長城汽車(+10.0%)、比亞迪(+14.2%)、東風汽車(+19.2%)、宇通客車(+27.0%)、曙光股份(+12.0%)5家公司在三季度末的固定資產較去年底有10%以上的增長。從在建工程/固定資產這一指標看,目前在建工程較多的公司有客車板塊的宇通客車(89.0%)、卡車板塊的江鈴汽車(77.8%),以及乘用車板塊的力帆股份(95.9%)、長安汽車(70.2%)、一汽轎車(59.0%)和長城汽車(58.0%)。
投資建議:買入乘用車,繼續推薦悅達投資、長安汽車我們繼續維持10月15日4季度投資策略報告中的觀點,建議買入乘用車,推薦悅達投資、長安汽車和華域汽車。
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