汽車和汽車零部件行業(yè)動態(tài):4月銷量數(shù)據(jù)公布
日期：2012-05-17
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數(shù)據(jù)要點(diǎn)
4月汽車產(chǎn)、銷量164.8、162.4萬輛，同比7.3%、4.7%，環(huán)比-12.4%、-4.8%;乘用車同比增長11.7%、商用車同比下滑15.0%。
乘用車:數(shù)據(jù)符合預(yù)期，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌可堪防守
4月狹義乘用車銷量同比14%，符合我們3月數(shù)據(jù)點(diǎn)評報(bào)告中10%-15%的預(yù)測;環(huán)比-6%，較05-11年平均的-3%稍低。終端需求依然平淡，同比走高主要是基數(shù)走低及一定的增庫存。
房地產(chǎn)調(diào)控及經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型中減速已限制車市增速，并將繼續(xù)是未來需求的主要不確定性來源。國際油價(jià)回落舒緩需求的成本壓力，幅度和效應(yīng)有限。我們預(yù)計(jì)5月同比增速在15%左右偏上。
今年以來乘用車藍(lán)籌股取得10%-20%絕對收益，符合我們?nèi)ツ甑住俺街芷?需求波動有限)、回歸價(jià)值”的推薦思路。
目前時(shí)點(diǎn)上低估值乘用車藍(lán)籌仍具防守價(jià)值/相對收益，但絕對收益機(jī)會和空間大為縮小(估值有修復(fù)、基本面依然平淡或偏弱)。繼續(xù)重點(diǎn)推薦迎來公司拐點(diǎn)的長安汽車及高安全邊際的華域汽車、上汽集團(tuán)，一汽富維、福耀玻璃、長城汽車、悅達(dá)投資估值也基本合理。
中重卡:數(shù)據(jù)低于預(yù)期，股價(jià)遠(yuǎn)未反映基本面下行幅度及持續(xù)性
4月中重卡銷8.6萬輛，同比-38%、環(huán)比-27%，環(huán)比值大幅低于05-11年平均的-6%，低于我們及市場預(yù)期。我們對中重卡股價(jià)依然持謹(jǐn)慎態(tài)度，這種謹(jǐn)慎不僅或主要不是來自于短期的銷量低于預(yù)期，而是我們判斷行業(yè)很可能已形成長期性的產(chǎn)能過剩、且行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)缺乏整合動力，短期需求一定程度的好轉(zhuǎn)很難使行業(yè)盈利明顯改善(或使估值降低到乘用車核心公司水平)。我們認(rèn)為目前的重卡股價(jià)遠(yuǎn)未反應(yīng)行業(yè)盈利能力下行的幅度及持續(xù)性。
大中客:4月數(shù)據(jù)走弱明顯，校車可能階段性降溫
4月大中客銷1.3萬輛，同比8%、環(huán)比2%，雖然同比延續(xù)正增長，但環(huán)比明顯低于05-11年平均的20%，我們估計(jì)與校車市場階段性降溫有關(guān)。
投資建議:5月后風(fēng)險(xiǎn)可能大于機(jī)會
我們認(rèn)為乘用車核心藍(lán)籌公司跑贏市場的機(jī)會仍較大，并基于此維持行業(yè)的“增持”評級，但行業(yè)大部分細(xì)分行業(yè)及個(gè)股盈利能力回落的持續(xù)性可能在5月后得以確認(rèn)，盈利下調(diào)導(dǎo)致估值上升及對行業(yè)中期盈利前景的重新評估將使風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)大于機(jī)會。
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