汽車行業：零部件行業盈利將回升
日期：2012-03-22
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2011年汽車零部件行業毛利率和稅前利潤率分別同比下滑0.6和1.0個百分點至15.5%和7.4%。由于下游整車行業需求疲軟，同時原材料、人工成本大幅提升，使得成本壓力進一步傳導至零部件企業，國內整車和零部件形成盈利剪刀差。我們認為這種錯位無法長期維持，因為無論從國際經驗還是歷史發展路徑來看，零部件利潤率普遍高于整車。往后看，隨著整車需求增長趨于平穩，而原材料成本壓力也將逐漸趨緩，零部件行業盈利將回歸合理水平，前期成本受壓較嚴重的企業盈利可能有較大向上彈性。零部件選股有兩條思路：條思路是尋找成本下降和出口收入增長的細分市場龍頭，推薦中鼎股份和福耀玻璃；第二條是匹配強勢車企，銷量穩定且向好趨勢明確的品種，如華域汽車和一汽富維。
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