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汽車行業(yè)：增速復(fù)蘇零部件企業(yè)收益 增持

    2012 年1-2 月，汽車銷量累計(jì)達(dá)到297 萬輛，雖然累計(jì)同比下滑6%左右，但增速實(shí)際處于復(fù)蘇的狀態(tài)當(dāng)中：2011 年1-2 月，廠商報備了2010 年底的部分銷量，數(shù)量虛高，高基數(shù)使得目前汽車銷量恢復(fù)增長的趨勢被掩蓋。
    2011 年3 月份是月度銷量的歷史第二高點(diǎn)，在高基數(shù)影響下，我們認(rèn)為負(fù)增長的局面仍將維持，但汽車尤其是乘用車短期銷量復(fù)蘇的背景已經(jīng)具備：不斷下降的CPI 使得居民收入增長保持穩(wěn)定、貨幣政策趨于緩慢放松的狀態(tài)將保障部分企業(yè)的固定資產(chǎn)購置需求、經(jīng)濟(jì)緩慢放緩但消費(fèi)增長仍保持穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)在渡過3 月份負(fù)增長的狀態(tài)后，汽車整體增速將會逐月走高。
    目前房地產(chǎn)投資面臨下滑的可能、基建投資也沒有啟動的跡象，因此短期來看商用車全面復(fù)蘇的大環(huán)境仍然不明確，但物流用商用車在更新需求的帶動下穩(wěn)定恢復(fù)的跡象已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)：2 月份重卡半掛車同比增長25%左右。我們認(rèn)為與去年工程用、改裝用車?yán)瓌拥脑鲩L方式不同，今年重卡行業(yè)上半年的增長主要由物流用車驅(qū)動，建議開始關(guān)注物流用重卡占比較大的企業(yè)如濰柴動力、福田汽車。
    基于我們對汽車后續(xù)需求的樂觀預(yù)期，我們認(rèn)為在去年經(jīng)歷了業(yè)績下滑的中小零部件企業(yè)的經(jīng)營狀況已經(jīng)處于好轉(zhuǎn)的過程當(dāng)中。同時3-4 月份是上市公司年報的密集披露期，中小板企業(yè)高送轉(zhuǎn)的行情可以期待。我們按照股本規(guī)模、未分配利潤規(guī)模、業(yè)績情況等幾個因素篩選了一些汽車零部件行業(yè)內(nèi)具備高送轉(zhuǎn)可能的公司供短期投資參考。