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汽車及零部件行業：行業產銷減速企業增收減利

    前3季度行業產銷整體減緩 2011年前三季度，我國汽車產銷分別為1346.12萬輛和1363.35萬輛，累計增速分別為2.75%和3.62%，行業產銷整體減緩。行業產銷特點主要表現為商、乘用車產銷分化，自主品牌汽車增速同比基本持平，市場占有率下降；汽車出口增速較快等方面。
　　行業景氣持續下行 盈利狀況不佳 1季度，國內汽車行業景氣指數為102.2點，汽車行業結束高位運行，進入平穩增長時期；汽車行業景氣指數在第2季度繼續下滑1.1點，行業產銷減少、銷售收入降低，行業發展進入調整階段。第3季度，行業景氣指數繼續緩速下行，汽車行業活力仍然較弱。企業前3季度盈利狀況不佳。前三季度，18家整車企業的累計營業收入同比增長，歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降。產品價格下調、原材料價格高位震蕩以及企業運營管理費用增加提高了成本，降低了企業的毛利空間。
　　行業市場表現低迷 兩板塊大幅擴容，市值實際縮水。今年1~9月，整車與零部件板塊總股本均有較大幅度增加。兩板塊大幅擴容并未帶來總市值的實際提升。年初至9月底，整車板塊總市值僅小幅增加，零部件板塊則大幅縮水。估值水平較低，行業市盈率逐季下行。
　　兩板塊市場資金凈流出，行業市場資金關注度下降。
　　行業政策以及發展動向 原有節能汽車補貼政策9月底廢止。新政策通過提高準入門檻，大幅減少受益企業，改變原“普惠式”補貼方式，凸顯倡導綠色出行、鼓勵節能環保以及緩解城市交通容量與汽車保有量矛盾的政策導向；多家整車企業推進新能源市場化進程隨著新能源產業規劃即將出臺，新能源汽車市場逐漸開始啟動。
　　投資邏輯與重點公司市場表現 2011年下半年投資邏輯為“有效成長和穩定收益”，遴選“高增長與高分紅”的行業個股組成重點關注公司，關注行業龍頭個股，關注新能源以及行業重組兼并進展而出現的個股交易性投資機會。行業重點公司組合表現強于行業和大市。