新材料規劃將出 6大領域望孕育“黑馬”
日期：2011-08-13
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新材料“十二五”規劃已具備報批條件
工信部消息，《新材料產業"十二五"發展規劃》專家論證會8月10日在北京召開。專家組認為，規劃已具備報批條件，建議對部分內容和重點新材料產品目錄進一步修改完善后盡快發布實施。
專家組指出，該規劃是我國個關于新材料產業發展的指導性文件，具有較強的開創性，目標明確，重點突出，對于"十二五"期間新材料產業發展具有重要指導意義。
作為21世紀三大關鍵技術之一，新材料是孕育新技術、新產品、新裝備的"搖籃"，被認為是其他戰略性新興產業發展的基石。據悉，"十二五"期間，新材料產業將積極發展特種金屬功能材料、高端金屬結構材料、先進高分子材料、新型無機非金屬材料、高性能復合材料和前沿新材料共6大類別，并將推進航空航天、能源資源、交通運輸、重大裝備等領域急需的碳纖維、半導體材料、高溫合金材料、超導材料、高性能稀土材料、納米材料等研發及產業化。
《新材料產業"十二五"發展規劃》專家論證會召開
2011年8月10日，工業和信息化部原材料司在北京組織召開《新材料產業"十二五"發展規劃》（以下簡稱規劃）專家論證會。專家組由來自行業協會、科研院所、重點企業、咨詢機構和地方工業主管部門的專家組成，北京有色金屬研究總院名譽院長屠海令院士任專家組組長。原材料司司長陳燕海到會并講話，副司長袁隆華和部規劃司有關同志參加了會議。會議由原材料司副司長高云虎主持，
專家組在聽取了起草組對規劃內容和編制過程的匯報后，對規劃進行了認真審議和論證。專家組認為，規劃是我國個關于新材料產業發展的指導性文件，具有較強的開創性，目標明確，重點突出，對于"十二五"期間新材料產業發展具有重要指導意義。專家組認為，規劃已具備報批條件，建議對部分內容和重點新材料產品目錄進一步修改完善后盡快發布實施。
湘財證券：重點產業高端材料 工藝突破實現進口替代
投資要點
我國工業普遍大而不強，重點產業面臨升級、轉型壓力。我國GDP已超日本成為第二經濟大國，但"工業大而不強"，工業增加值率26.5%，低于發達和平均的40%、35%的水平。國內的重點產業包括汽車、鋼鐵、電子信息、物流、紡織、裝備制造、有色金屬、輕工、石化、船舶等，占到了工業增加值的80%、GDP的1/3，重點產業的升級、轉型，提升高端產品的質量和比重，將是十二五期間發展的重點。
高端材料具有一定技術/工藝壁壘，但進口替代空間巨大。國內未來以市場、資金換取國外先進技術，將愈發困難甚至不可能，這就需要實現關鍵高端材料的自主技術突破。高端材料的核心內容在于配方、處理工藝等參數，其技術/工藝壁壘往往只是一層"窗戶紙"，并非不可逾越。國內的高端材料技術發展相對落后，進口依賴度很高，即使需求市場沒有高增速，實現進口替代也可為企業提供發展藍海。遠期來看，進口替代以后還可進一步依托成本優勢拓展海外市場。
人造金剛石是工業的牙齒，高端產品應用潛力巨大。我國人造金剛石產量占據了市場的70%，但高品級產品不足。隨著國內高品級產品占比的提高、下游應用領域上的拓展，以及金剛石切割線、金剛石膜、寶石級人造金剛石等高端產品的逐步推出，我們認為國內金剛石產業將在幾年內迎來產業升級。
核電材料受益建設提速，國產化比例將繼續提升。核電壓力容器、蒸汽發生器、控制驅動機構、核級泵閥、應急柴油機等主要設備的國內制造，將對核級材料（碳素鋼、低合金鋼、不銹鋼、鎳基合金、鈦及其合金、鋯合金等）提出國產化要求，后期隨著核電站建設的大規模進行，進口依賴度預計將逐步下降。
高端電子信息材料空缺，尚處于起步階段。以TFT-LCD 為例，材料成本占器件總成本的70%以上，其中玻璃基板和液晶材料毛利率可達30%，是非常關鍵的部分。但我國總體上還處于空白和起步階段，90%以上的材料需要進口。
高鐵領域需應用多種新材料，碳纖維材料具有戰略重要性。目前高鐵所用的輪、軸承、受點弓等零部件還要依賴進口；車體材料方面，纖維復合材料具有更好的機械性能、符合車身輕量化趨勢。我國碳纖維原料及其復合材料一直嚴重依賴進口，比例在90%以上，提升T300 以上的高端產品生產能力，在軍事、空天、汽車等領域均有巨大戰略意義和進口替代潛力。
投資思路和風險因素。重點產業高端材料具有潛在下游需求，研發有一定蟄伏期，而業績爆發后成長驚人。短期適合做一定技術布局，需長期跟蹤進展。
風險在于企業層面，研發成功的不確定性、同行業公司率先突破等等。
寶安:石墨資源基本確定
2011年一季度業績概述:公司2011年一季度營業收入6.59億元，同比下降24.99%；營業利潤1.75億元，同比增長4.55%；歸屬母公司凈利潤為1.03億元，同比增長26.47%，每股收益0.09元。
業績提升源于投資收益增長和所得稅率下降。公司一季度營業收入同比下降25%，毛利率與去年同期基本持平，期間費用率同比提升5個百分點至24.2%，本期依然實現凈利潤增長主要源于一季度公司獲得了8364萬元的投資收益，同比增加9655%，主要系公司子公司出售已解禁的鼎漢技術（300011）股份以及對深鴻基的投資收益增加所致。
另外公司一季度所得稅率僅為15.6%，同比下降約11個百分點，進一步拓寬了利潤空間。
銷售同比下降。公司一季度銷售商品及提供勞務收到的現金為7.04億元，同比下降41.53%，總體銷售情況較去年同期下降，同時由于旗下房地產公司支付的土地保證金增加，導致公司經營性凈現金流為-2.38億元，同比減少180.48%。銷售的下降也為公司全年的業績蒙上一定不確定性，公司一季度末預收款項為7.82億元，較年初僅增加約6000萬元。
財務杠桿良好。截至一季度末公司賬面現金為14.86億元，賬面現金/（短期借款+一年內到期非流動負債）為1.6，與年初持平，速動比率為0.98，較年初增加0.12，短期來看支付能力較高?？鄢A收款項后的真實負債率為53.64%，較年初下降約2個百分點，長期財務結構較行業同類公司并不高。
無新增項目，出售上海物業回籠資金。公司一季度并無新增項目儲備，但對其持有的物業作出了調整。公司4月份以3.64億元出售了旗下上海寶安企業、寶安大酒店及寶安物業三家公司（寶安大廈裙樓、寫字樓、寶安大酒店總共可售面積約4.32萬平米），再加上該三家公司所欠4.46億元欠款，總共可回籠8.1億元，產生約2億元的收益。公司表示此舉主要是為了盤活存量低效資產，改善財務杠桿。
石墨資源基本確定。公司的高新技術產業一直頗受資本市場關注，一季度主要有兩個信息較為重要:1、貝特瑞新產品石墨烯通過小試，正在進行中試；2、雞西市柳毛地區的石墨礦資源基本確定為雞西市柳毛郎家溝礦段和柳毛站前礦段，其中站前礦段有采礦證，郎家溝礦段的采礦證正在辦理之中，估計兩個礦段的石墨礦石儲量有5000萬噸以上。目前石墨烯依然遙不可及，而上游石墨礦的落實對于公司的新能源產業有著較為實際及深遠的影響，公司旗下新能源業務主要平臺貝特瑞公司對石墨礦的需求較大（負極材料、石墨深加工），目前所使用石墨原材料主要來源于采購，未來若能順利實現上游資源的自給，將較好地優化其成本結構。公司石墨礦石資源若按照我國晶狀天然石墨7.5%的品位，以及-195鱗狀石墨3000元/噸的價格計算，價值約在112億元左右（該計算方法存在較多假設，且未考慮公司所占權益，一切以公司公告的確切數據為準）。
股權激勵已授予完成。公司于2010年11月份啟動股權激勵草案，擬向195位激勵對象以14.60元的行權價格授予不超過7500萬份的股票期權，目前股票期權已于2月18日授予完成。激勵草案行權條件ROE高為8%，凈利潤每年同比增長速度要保持在20%以上，公司2007年以來ROE一直保持在10%以上，我們認為ROE指標的完成難度不大，而業績增速在傳統業務保持穩定的前提下，高新技術業的高增長是公司未來實現順利行權的大看點。
創投業務再結碩果。公司旗下風投公司（49.56%）投資的鐵漢生態（300197）于3月29日深市上市，發市盈率達110倍。目前公司創投業務已協助多個公司完成IPO，收益頗豐。未來創投業務還將受益于"新三板擴容"帶來的更多政策、資金支持、退出渠道的拓寬、上市進程加快等利好。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2011-2012年可分別實現每股收益0.36元和0.40元，以昨日收盤價18.39元計算，對應的動態市盈率分別為52倍和47倍，公司題材眾多，涉及新能源及醫藥等多個高成長產業，且可能有子公司分拆上市，維持"增持"評級。
風險提示:大盤系統性風險和房地產調控政策風險；項目銷售和開發進度可能不達預期；公司礦產資源目前仍在協調之中，交易價格和交易方式尚未明確，且公司無法確定能否取得相關礦產。
天富熱電:低煤價維持高毛利 碳化硅值得期待
類別：公司研究 機構：華泰證券研究員：程鵬 日期：2011-04-12
成本穩定，保持高毛利:公司是新疆石河子地區大的熱電聯產企業，廠網一體，地區壟斷優勢明顯，2010年共實現營業收入18.80億元，較上年同期增長13.99%，全年實現利潤總額1.99億元，較上年同期增長68.93%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45億元，較上年同期增長了76.82%。由于燃煤成本低，公司電力業務保持著較高的毛利水平，2010年達到40.76%.
產能規模2年內倍增:全年共完成發電量32.05億千瓦時、供電量28.71億千瓦時、售電量27.38億千瓦時、供熱量1516.86萬吉焦、供氣量2727萬立方，分別較上年增長了18.61%、18.02%、19.08%、11.65%、16.90%，各項生產經營指標均創造了近年來的高水平。公司60萬千瓦熱電聯產項目獲得發改委核準，預計2012年投產，屆時公司產能規模翻倍。在原料采購方面，集團供應公司煤價僅164元/噸，集團塔西、南山煤礦技改擴產后，規模達到200萬噸，能夠滿足公司擴產后的燃料需求。
碳化硅項目前景無限:2010年公司加強了晶片銷售力度，市場開拓取得一定成效，全年共實現晶片銷售收入576.10萬元，較上年增長了272.87%。碳化硅項目為公司與中科院物理所合作研發生產，碳化硅是新材料的重要代表，廣泛應用于航天軍工、新能源汽車、智能電網、LED、節能電器等方面，該技術國內唯一，打破了美國GREE公司的技術壟斷，銷售價格可比GREE低20-30%，該項目2寸、3寸晶片良品率可達到80%、50%，4寸晶片也將獲得突破，產能規?？蛇_到3萬片，預計2012年貢獻EPS0.1元。
資金壓力凸顯，融資進行時:公司計劃新建2×330MW熱電聯產項目需投資26億元，公司另有其他電網、熱網工程，2011年的資金需求十分龐大。公司擬定向增發2億股，增發價不低于10.5元。目前增發工作進展順利。
投資評級:我們預計11-12年實現每股收益分別為0.28元、0.58元，目前廠網一體的電力公司PE在30-80倍之間，考慮到公司的較高的成長性以及碳化硅業務良好發展前景，我們認為公司合理股價應在15-16元，3個月目標價為15.5元，提升空間較大，給予"推薦"評級。
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