汽車業務發展迅速,公司進一步整合資源:公司與子公司新材德國(原BOGE)整合順利,公告15年凈利潤559萬歐元,16年上半年凈利潤達340萬歐元。通過將產能向轉移,新材德國利潤率有望穩步回升,業績彈性大。正籌建無錫工廠、日本子公司,根據計劃,今年年內可釋放產能。公司近期公告,把公司原汽車產品事業部業務轉讓給新材德國,進一步優化資源配置,增強新材德國的核心競爭力。
　　國內外軌交投資維持,后維修市場空間廣闊:“十三五”期間我國鐵路年固定資產投資將維持在8000億元。規劃新建城市軌交達2000公里,年均車輛采購投資超700億元。公司作為減震材料龍頭,將益國內軌交的。此外,公司與國外五大機車車輛制造商建立了批量供貨關,產品出口需求旺盛。2016年開始動車組陸續進入級修,將為公司提供業務增量。
　　受益風電政策落地,風電市場需求集中釋放:受發改訂標桿電價影響,我們預計17年將出現“搶”風電現象。公司在2MW風電葉片中市占率,擁有金風科技、遠景能源、上海電氣等7大戰略客戶,是浙江運達、湘電股份的大供應商。新材料項目推進順利,技術足:公司PI 膜項目已完成設備安,進入調試階段。預計17年1季度可以實現試生產。18年批量生產后將有效替代國外產品。根據公司公告,公司還了聚酰亞胺、芳綸制品、特種尼龍等技術,產品將逐步推向市場。
　　投資建議:我們預計公司2016年-2018年的收入增速分別為11.3%、9.8%、10.2%,凈利潤增速分別為7.2%、23.6%、42.5%,成性突出;次給予買入-A 的投資評級,6個月目標價為17.64元,相當于2017年42的動態市盈率。
　　風險提示:鐵投資低于預期風險、匯率大幅波動風險
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