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汽車業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,公司進一步整合資源:公司與子公司新材德國(原BOGE)整合順利,公告15年凈利潤559萬歐元,16年上半年凈利潤達(dá)340萬歐元。通過將產(chǎn)能向轉(zhuǎn)移,新材德國利潤率有望穩(wěn)步回升,業(yè)績彈性大。正籌建無錫工廠、日本子公司,根據(jù)計劃,今年年內(nèi)可釋放產(chǎn)能。公司近期公告,把公司原汽車產(chǎn)品事業(yè)部業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給新材德國,進一步優(yōu)化資源配置,增強新材德國的核心競爭力。
國內(nèi)外軌交投資維持,后維修市場空間廣闊:“十三五”期間我國鐵路年固定資產(chǎn)投資將維持在8000億元。規(guī)劃新建城市軌交達(dá)2000公里,年均車輛采購?fù)顿Y超700億元。公司作為減震材料龍頭,將益國內(nèi)軌交的。此外,公司與國外五大機車車輛制造商建立了批量供貨關(guān),產(chǎn)品出口需求旺盛。2016年開始動車組陸續(xù)進入級修,將為公司提供業(yè)務(wù)增量。
受益風(fēng)電政策落地,風(fēng)電市場需求集中釋放:受發(fā)改訂標(biāo)桿電價影響,我們預(yù)計17年將出現(xiàn)“搶”風(fēng)電現(xiàn)象。公司在2MW風(fēng)電葉片中市占率,擁有金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、上海電氣等7大戰(zhàn)略客戶,是浙江運達(dá)、湘電股份的大供應(yīng)商。新材料項目推進順利,技術(shù)足:公司PI 膜項目已完成設(shè)備安,進入調(diào)試階段。預(yù)計17年1季度可以實現(xiàn)試生產(chǎn)。18年批量生產(chǎn)后將有效替代國外產(chǎn)品。根據(jù)公司公告,公司還了聚酰亞胺、芳綸制品、特種尼龍等技術(shù),產(chǎn)品將逐步推向市場。
投資建議:我們預(yù)計公司2016年-2018年的收入增速分別為11.3%、9.8%、10.2%,凈利潤增速分別為7.2%、23.6%、42.5%,成性突出;次給予買入-A 的投資評級,6個月目標(biāo)價為17.64元,相當(dāng)于2017年42的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示:鐵投資低于預(yù)期風(fēng)險、匯率大幅波動風(fēng)險
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