公司立足于微玻璃纖維應用,服務于潔凈、高效節能。公司已形成微纖維玻璃棉、玻纖濾紙、VIP芯材、AGM隔板的4輪驅動格局。
　　公司已公告增發投向微纖維玻璃棉的擴產,規劃產能增至目前的5倍左右。
　　玻纖濾紙方面,公司將繼續鞏固其在高效工業過濾市場上的優勢地位,同時謀求向民用空間空氣過濾應用延伸(玻纖濾紙可用于家用空氣凈化器、住宅/商業及工業暖通系統等)。
　　VIP芯材憑借與松下的緊密合作放量可期;同時松下較強的渠道資源疊加公司干法工藝下的成本優勢,芯材向國內其他冰箱品牌推廣前景明朗;此外,VIP芯材及衍生品在建筑保溫、冷鏈冷藏等產業亦有廣泛應用空間。
　　行業有壁壘,公司掌握棉及高效濾紙2大核心環節、拓展能動性高。微玻璃纖維應用中纖維均勻性、韌性等指標的實現需要貫穿上下游的優異質量控制:低質棉可用在某些應用領域(如VIP芯材),但對纖維粗細均勻度要求較高的制品(如玻纖濾紙)只能用高品質的棉來生產。
　　公司棉的品質國內居前,小棉廠退出,行業供應趨緊:上游棉的生產中公司配方及工藝技術、有規模化及天然氣資源優勢;小棉廠棉的質量普遍不高,近幾年持續在退出市場。
　　高效濾紙下游采購粘性較高,公司中低效濾材拓展順利可期。下游空氣過濾器廠商同時采購高效及中低效濾材,過濾器廠商更換高效濾紙供應商操作空間小(供應商可選擇數量有限、公司是國內大),公司推廣中低效濾材對客戶有一站式采購的吸引力,預計突破難度較小。
　　公司成為國內纖維多元化應用龍頭前景明朗。
　　公司通過持續的技術研發投入、產業一體化及資源布局保障了其產品性價比優勢,已成為國內微玻璃纖維應用龍頭。
　　纖維應用各細分領域增長平穩,龍頭為求成長必選自身技術研發與收購外延并重、不局限于自身已有纖維應用領域的持續多元化之路:公司已公告與東華大學簽訂院士專家工作站合作協議、成立重慶纖維研究院及產業并購基金,多元纖維(微纖維、合成及化學纖維等)應用上的布局持續加碼可期。
　　調高公司至“買入”評級。短期來看,公司4大業務全面開花,業績高速增長可期。預計2015~2017年公司EPS分別約0.34、0.70、1.19元?？紤]公司纖維多元化應用的成長屬性及外延預期,給予公司2016年50倍PE(增發攤薄前),目標價35.0元/股。
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