風(fēng)電類(lèi)上市公司點(diǎn)評(píng)
日期：2007-07-23
來(lái)源：
瀏覽：1026
東方電機(jī)：明日風(fēng)電龍頭
東方電氣整體上市，五電并舉：東方電機(jī)定向增發(fā)完畢后擁有了東方電機(jī)、東方鍋爐、東方汽輪機(jī)廠三大主機(jī)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了東方電氣整體上市。東電集團(tuán)2006年銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)220 億元，利潤(rùn)達(dá)到22.5億。整體上市后水、火、汽、核、風(fēng)電五電并舉。
國(guó)內(nèi)在手訂單充足，國(guó)際市場(chǎng)巨大：東方電氣去年底公司在手訂單約570億元。2007年1-5月，合計(jì)新增訂單約160億元，同比增長(zhǎng)117%。1-4月份海外新簽訂單約32億元，較2006年全年還增加6億元左右。
風(fēng)機(jī)訂單飽滿(mǎn)，有望成為國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭：風(fēng)電業(yè)務(wù)目前確定的定單在50億元以上。依照公司計(jì)劃，2007年計(jì)劃完成200臺(tái)，2008年和2009年分別完成300臺(tái)和500臺(tái)。我們認(rèn)為公司在1-3年內(nèi)就會(huì)占據(jù)我國(guó)風(fēng)機(jī)市場(chǎng)的龍頭寶座。
行業(yè)龍頭，估值較低：我們對(duì)其07、08、09年的盈利預(yù)測(cè)為2.82元、3.26元和3.58元，我們認(rèn)為公司的行業(yè)龍頭地位十分穩(wěn)固，目前市盈率偏低，是值得長(zhǎng)期投資的好品種，給予“增持”評(píng)級(jí)。
長(zhǎng)征電器( 14.85,0.35,2.41%)：脫胎換骨，定位高端
長(zhǎng)征電器成為銀河集團(tuán)發(fā)展的重點(diǎn)：長(zhǎng)征電器大股東廣西銀河集團(tuán)資產(chǎn)雄厚，有兩家上市公司銀河科技( 5.91,0.30,5.35%)和長(zhǎng)征電器，而長(zhǎng)征電器將成為銀河集團(tuán)發(fā)展的重點(diǎn)。
原有業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整：1、變壓器有載分接開(kāi)關(guān)市場(chǎng)形式較好，2-3年擴(kuò)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)后，年收入有望達(dá)到2-3億元。2、低壓和成套業(yè)務(wù)受地理位置偏僻和市場(chǎng)開(kāi)拓影響，業(yè)務(wù)呈萎縮趨勢(shì)，今后不是公司發(fā)展重點(diǎn)。3、公司會(huì)逐步淡出汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)，短期內(nèi)會(huì)減少公司的凈利潤(rùn)，但符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。
中壓開(kāi)關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入，發(fā)展迅猛：今年4月，長(zhǎng)征電器與收購(gòu)了北海銀河開(kāi)關(guān)設(shè)備有限公司100%的股權(quán)。北海銀河開(kāi)關(guān)的SF6環(huán)網(wǎng)柜和固封式斷路器產(chǎn)品生產(chǎn)工藝先進(jìn)，達(dá)到國(guó)際水平。6月9日公司公布和南非公司簽訂5年共計(jì)3.5億的環(huán)網(wǎng)柜的銷(xiāo)售協(xié)議，我們認(rèn)為這個(gè)訂單僅僅只是開(kāi)始，近期國(guó)內(nèi)外的客戶(hù)紛紛考察公司，陸續(xù)會(huì)簽訂更多的訂單。
風(fēng)電整機(jī)定位高端：長(zhǎng)征電器目前持有艾萬(wàn)迪斯銀河風(fēng)力公司70%的股權(quán)，艾萬(wàn)迪斯銀河風(fēng)力公司2006年10月成立，匯集了多名國(guó)際風(fēng)電專(zhuān)家，設(shè)計(jì)機(jī)型為2.5MW直驅(qū)式機(jī)組，為國(guó)內(nèi)先進(jìn)機(jī)型。預(yù)計(jì)2008年4月左右樣機(jī)試制成功，2009年投入小批量生產(chǎn)。
盈利快速增長(zhǎng)：我們對(duì)公司07、08、09年的每股收益預(yù)測(cè)為0.18元、0.47元和0.75元，我們認(rèn)為公司的開(kāi)關(guān)業(yè)務(wù)和風(fēng)電業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展勢(shì)頭良好，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
華儀電氣( 49.59,0.52,1.06%)：電器為基石，風(fēng)電潛力大
電器業(yè)務(wù)構(gòu)成業(yè)績(jī)基石：公司的電器產(chǎn)品是10-40.5KV開(kāi)關(guān)設(shè)備，此產(chǎn)品以真空開(kāi)關(guān)為主，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，公司產(chǎn)銷(xiāo)量在行業(yè)排名靠前。地處電器之都溫州，有產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，成本控制優(yōu)勢(shì)十分明顯。500 個(gè)營(yíng)銷(xiāo)代表構(gòu)成了強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍。我們認(rèn)為在電網(wǎng)投資加大的行業(yè)大背景下，公司電器產(chǎn)品構(gòu)成了未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基石。
風(fēng)電整機(jī)制造有一定優(yōu)勢(shì)：華儀電氣的全資子公司華儀風(fēng)能從事風(fēng)機(jī)整機(jī)制造。目前公司已經(jīng)具備780KW機(jī)組的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，正在消化吸收1.5MW整機(jī)技術(shù)。我們認(rèn)為公司和其他風(fēng)電整機(jī)制造商相比有下述優(yōu)勢(shì)：1、進(jìn)入風(fēng)電行業(yè)較早，有風(fēng)場(chǎng)資源。2、引進(jìn)的技術(shù)先進(jìn)可靠3、人才儲(chǔ)備豐富4、民營(yíng)機(jī)制靈活。
目前估值較高：我們對(duì)其07、08、09年的盈利預(yù)測(cè)為0.52元、0.85元和1.32元。目前股價(jià)較高，給予“中性”評(píng)級(jí)。
湘電股份( 34.09,2.64,8.39%)：風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)釋放需時(shí)日
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨壓力：公司的交流電機(jī)業(yè)務(wù)和水泵業(yè)務(wù)2008年以后隨著新建電廠的減少，市場(chǎng)有所萎縮。直流電機(jī)包括用于軍工和民用的直流電機(jī)，軍工直流電機(jī)的訂單較多，預(yù)計(jì)直流電機(jī)業(yè)務(wù)2007年能實(shí)現(xiàn)25%的增長(zhǎng)。
2MW風(fēng)電整機(jī)進(jìn)程期待中：公司目前的2MW直驅(qū)型風(fēng)電整機(jī)還在樣機(jī)試制階段，因?yàn)楣镜臉訖C(jī)主要是采購(gòu)的國(guó)外部件，按照國(guó)外的設(shè)計(jì)來(lái)做，樣機(jī)生產(chǎn)出來(lái)的問(wèn)題不大。但是樣機(jī)生產(chǎn)出來(lái)并不能表示就能順利地實(shí)行產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。公司目前已經(jīng)簽訂的3.5個(gè)億的訂單并不能確保公司的收入，關(guān)鍵還是要看技術(shù)的開(kāi)發(fā)和樣機(jī)生產(chǎn)的進(jìn)展。公司2007預(yù)計(jì)只能生產(chǎn)幾套的2MW整機(jī)，真正的小批量生產(chǎn)還要等到2008年實(shí)現(xiàn)。我們初步估計(jì)2007年風(fēng)機(jī)能實(shí)現(xiàn)5000萬(wàn)的銷(xiāo)售收入，08年實(shí)現(xiàn)4個(gè)億的銷(xiāo)售收入。
盈利預(yù)測(cè)：我們對(duì)公司07、08、09年的盈利預(yù)測(cè)至0.36元、0.52元和0.76元。我們認(rèn)為公司的目前估值偏高，給予“中性”評(píng)級(jí)。
English
簡(jiǎn)體中文
