樹脂原料反彈遇“倒春寒” 旺季行情之前的浮躁

　　經歷了2016年下半年的商品轉牛后，對于石油化工產品價位重心上移的基礎確立，在大宗商品周期性低位反彈的引領下，對石油化工產品的傳導力加強，且原油也由2016年的27美元上升至50美元/桶以上的位置，奠定了石化產品的成本基礎，進入2017年對于整體石化產品多持謹慎樂觀的態度，因此整體上樹脂原料也跟隨了大勢的向上趨勢，以苯乙烯、乙二醇、二乙二醇為主導的樹脂原料維持了去年底的上漲之路。
　　然在1月底及2月初面臨農歷春節需求降低的階段，這些產品而言此時間內的需求低迷影響了上漲進程，在上漲過程中出現明顯回調，但回調的幅度過大顯然也超出了市場人士普遍的預期。而對比2017年的形勢與前兩年情況相比較也出現明顯變化。
　　從下游的情況來看，與去年相對比春節的窗口提前，在節日因素下，1月底及2月上旬之間的時間是需求較為低迷的階段，通常情況下也是各路資金以回流為主，下游的開工負荷處于全年的低位水平，加之自2016年以來受到天氣霧霾及環保壓力較大，下游工廠在春節之前的負荷較低，與前兩年相比更有微弱之勢。且加之宏觀經濟繼續下調的擔憂下，對于房地產繼續調控的壓力較大，建筑方面的需求出現緩降，預計2017年的需求仍將壓力較大。
　　但是自去年8月以來的宏觀經濟指標PPI轉正來看，石油及大宗商品期貨走牛帶動價格上升來看，通脹方面的預期較強，市場普遍炒作期待商品普漲，宏觀方面的偏弱對于產品的影響有所弱化。
　　另一方面的不同表現于，二乙二醇的價格來看，與2016年相對比基礎價格重心提升，2016年初的價格偏低在4650元/噸，全年的平均價格在5254元/噸，2017年初的價格在7280元/噸，兩者差距高達2630噸，或是57%，乙二醇的情況也是如此，令今年春節開局的反彈較為謹慎，影響了市場參與者的介入心態。
　　第三個不同是市場的關鍵數據的變化，庫存方面的變化，與2016年同期相比二乙二醇的庫存差異也較大，2016年2月上旬庫存處于全年的高端水平在11.3萬噸附近，今年同期的庫存在7.8萬噸，雖然同比有所降低，但是較本年度初期庫存在5萬噸的水平還是增量高達2.8萬噸，春節窗口前后增量也高達1.8萬噸，大幅超出市場預期的增長幅度，市場壓力陡增。因春節窗口令港口的發貨受到影響，庫存出現短期內的局部時間上的增加，后續對于今年一季度供應緊張的格局觀點還沒有被打破，但目前來看當務之急還是去庫化。
　　后續國內多套裝置檢修，例如揚子、揚子巴斯、上海石化(600688,股吧)均有安排年度檢修，涉及產能在9萬噸，占產能的19%。國外裝置中東、韓國、日本、臺灣裝置也有檢修計劃。且加之近期歐洲市場大漲，將吸引一部分貨源進入歐洲套利，有利于緩解二乙二醇的后續庫存壓力。
　　國內市場的大宗品趨勢來看，自2016年下半年開始的小牛反彈，是自低位啟動，在反彈過后經歷休整后，編輯認為部分產品大幅下探后不宜追跌，隨著價格的回落或正是多單介入的良機，可逢低少量買入，總體來看商品期市仍受到資金的關注，短期內受到國內信貸穩中收緊，外圍美聯儲放話加息不宜過緩，增加了對加息的預期，終端需求尚未回復正常而投機性需求又被壓制，樹脂原料乙二醇、二乙二醇高開后的跌勢令人憂心，大有繼續下破之勢。但綜合分析，春季的需求回暖或令市場跌勢漸緩，不宜繼續追空。
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