東興證券：看好車用碳纖維行業增長

　　碳纖維材料應用前景廣闊。碳纖維主要的特點是重量輕強度大，目前主要應用在航空、風力渦輪、壓力容器和汽車等行業。預計到2021年碳纖維復合材料需求接近18萬噸，復合增長率超過10%。預計到2018年碳纖維原料行業規模預計接近40億美元，復合增長率10%，2018年碳纖維復合材料行業規模會超過200億美元，復合增長率超過12%。
　　成本逐步下降帶來下游需求擴張。PAN聚丙烯腈碳基纖維工藝制備碳纖維占96%以上的市場，PAN聚丙烯腈價格對碳纖維價格影響大。
　　短期看，原油價格預期上漲將帶來PAN聚丙烯腈價格上漲，增加碳纖維生產成本，但也同時削弱日本產能用低價產品控制市場的能力。
　　長期看，隨著碳纖維產能規模提升，以及未來PAN聚丙烯腈制備的工藝改進，碳纖維和碳纖維復合材料價格有望長期下降。價格下降將激發更多行業對碳纖維需求增長。
　　更看好汽車領域碳纖維應用增長和一體化整合。航空工業是目前碳纖維和碳纖維復合材料的主要需求來源，但進入門檻較高，我們更看好未來碳纖維在汽車行業應用增長。更為嚴格的汽車排放標準實施，將驅動汽車行業復合材料應用比例提升。預計汽車行業碳纖維需求量復合增速超過20%，到2025年碳纖維可能成為汽車行業主要材料。我們看好汽車碳纖維行業類似寶馬持股德國SGL的產業一體化整合模式。
　　國內碳纖維行業技術突破，高端產品未來放量。碳纖維理論產能超過1.9萬噸，但產能利用率低、產業結構低端，缺少高模量高強度碳纖維產品，高端碳纖維仍主要依賴進口。
　　國內碳纖維行業生產技術取得突破，高端碳纖維產業化加速，將驅動國內碳纖維行業加速增長?，F有市場的進口替代也將成為增長動力。預計到2020年國內碳纖維需求達2.5萬噸，復合增長率15%。
　　重點公司推薦。我們看好擁有高端碳纖維生產能力以及主要應用在汽車領域的公司，重點推薦公司：和邦生物(603077,股吧)、申達股份(600626,股吧)、海源機械(002529,股吧)和恒神股份。
　　風險提示：碳纖維行業增長緩慢的風險、碳纖維行業盈利低于預期的風險
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