輕量化系列深度報告二:深入科普長玻纖增強塑料,把握輕量未來

　　要點
　　長玻纖增強塑料是一種出色的輕量化復合材料,較碳纖維復材更容易大規模商業化應用,目前在國外已廣泛應用于汽車零部件制造,市場規模達千億級別。而限制其國內推廣的主要因素為制造加工工藝不高和對下游理解不深,今年以上都得到改善且相關制品呈現放量跡象,投資機會已現。緊接海源機械深度報告,我們推出輕量化系列深度第二篇,深度科普長玻纖增強塑料,以期共同前瞻把握輕量未來。
　　主要觀點
　　1.長玻纖增強塑料優點顯著,在汽車輕量化領域有重要價值
　　汽車輕量化采用長玻纖增強塑料有三大優勢:(1)輕質高強,輕量化效果顯著;(2)適合模塊化設計,減少零部件數量和工序數量,提高組裝效率;(3)顯著降低模具費用和固定資產投入,更具經濟性?；谝陨弦蛩?長玻纖增強塑料是汽車輕量化的必備之選。
　　2.長玻纖增強塑料主要分為以SMC為代表的熱固性材料和以LFT為代表的熱塑性材料,國內缺乏高端產品
　　利用SMC代替鋼材可減重35%以上,若加工工藝達到A級表面,可用于汽車外觀件。目前SMC在歐美市場已經大量用于生產車殼外板、結構件等零部件,但國內因為表面處理技術落后,主要用于生產非外觀部件。
　　LFT材料較SMC密度更小,成型更快,且可回收利用,在汽車行業的應用快速增長,主要用于制造前端模塊框架、儀表盤、蓄電池托架等汽車零部件。
　　LFT有GMT、LFT-G、LFT-D三大生產工藝,其中LFT-D工藝無需生成半成品,可直接在線成型獲得LFT制品,較其他工藝可降低成本20%-50%,產品性能更優越,是目前先進的生產工藝。在性能與成本的綜合要求下,LFT-D在線生產工藝長玻纖增強塑料行業發展的明確方向。
　　3.LFT成復合材料行業發展重點,長玻纖增強塑料大有可為
　　歐洲市場LFT熱塑性復材產量增速遠超行業總體,是玻纖增強塑料行業的主要增長貢獻點,且增量主要來自于下游汽車行業;
　　日本下一代輕量化材料瞄準LFT熱塑性復合材料,且將重點應用LFT-D生產工藝;
　　市場熱塑性復合材料保持高增速,為行業貢獻77%的增長;且隨著海源機械等LFT-D工藝和具有A級表面SMC材料的推廣成功,長玻纖增強塑料的應用有望再上一個臺階。
　　4.長玻纖增強塑料僅汽車&建筑市場規模便超千億,潛力無限
　　發達汽車平均用塑料量占車重的12%,預計到2020年可達近30%。我國汽車塑料用量僅占7.3%,相比發達有很大發展空間,預計到2020年可達到20%,屆時市場空間可達2310億元。此外新能源汽車的快速發展也會帶來更多的輕量化需求。
　　玻纖增強塑料制造的建筑模板已用于房建市場,并向軌交、管廊等公建市場延伸。根據目前財政部與發改委已經公布的PPP示范項目,軌道交通項目總投資達1.2萬億,管廊建設項目總投資達4252億,兩者合計對建筑模板的需求可達581-911億元。
　　5.推薦標的
　　海源機械(強推)、金發科技(化工覆蓋)、長海股份(化工覆蓋)。
　　6.風險提示
　　下游推廣不及預期。
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