巨石:業(yè)績持續(xù)高增長,關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈延伸進(jìn)展
日期：2016-10-28
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投資要點(diǎn)
事件:巨石發(fā)布2016年三季報(bào),前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.19億元,同比增長5.49%;實(shí)現(xiàn)凈利潤11.41億元,同比增長49.16%;實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.47元,每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為0.99元。
維持“增持”的評級。2016年以來我國玻璃纖維市場維持良好平穩(wěn)運(yùn)行,公司產(chǎn)品均價(jià)同比變動不大。1-9月份公司營業(yè)收入同比增長5.49%,主要來自產(chǎn)品銷量的穩(wěn)步增長。同時(shí)受能源成本、管理成本下降以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等帶動,公司綜合毛利率同比上升3.59個百分點(diǎn)。由于財(cái)務(wù)費(fèi)用較大下降,期間費(fèi)用率同比下降4.02個百分點(diǎn)。綜上,銷量增長和成本費(fèi)用下降成為帶動公司業(yè)績高速增長主要動力。
公司第三季度銷售收入同比增長1.35%,毛利率同比上升4.22個百分點(diǎn)至44.19%,期間費(fèi)用率同比降低1.34個百分點(diǎn),實(shí)現(xiàn)凈利潤3.80億元,同比增長33.71%。單季度凈利潤環(huán)比小幅下降,但總體仍處于相對高位。
巨石是玻璃纖維龍頭企業(yè)。近年我國玻纖行業(yè)供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn),行業(yè)景氣延續(xù)較高。而巨石經(jīng)過多年積累,在規(guī)模、成本、技術(shù)和產(chǎn)品等多方面確立突出優(yōu)勢,受益于行業(yè)良好景氣及公司生產(chǎn)成本優(yōu)勢的繼續(xù)強(qiáng)化,業(yè)績可望維持快速增長。伴隨國內(nèi)外生產(chǎn)基地的逐步完善以及玻纖上下游產(chǎn)業(yè)的延伸,公司“市場化、產(chǎn)業(yè)集群化”戰(zhàn)略可望繼續(xù)推進(jìn),為中長期增長開拓空間。我們維持公司2016-2018年EPS分別為0.64、0.71、0.79元的預(yù)測,維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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