汽車行業:中長期大發展趨勢不改

　　投資要點
　　事件：中汽協發布9 月新能源數據：9 月新能源汽車銷售4.4 萬輛，同比/環比增長43.8%/13.9%，其中新能源乘用車3.1 萬輛，同比/環比增長48.7%/2.3%,新能源商用車1.3 萬輛，同比/環比增長33.1%/57.5%。
　　新能源乘用車9 月同比增速回落，環比基本持平，長期大發展趨勢不改。
　　9 月新能源乘用車銷售3.1 萬輛，同比/環比增長48.7%/2.3%，同比增速有所回落，環比基本持平。16 年整體政策導向為規范新能源行業發展，新能源乘用車3 季度各月銷量都處于3 萬左右水平調整。騙補核查結果已出(乘用車領域受影響小)，發改委的碳配額政策和工信部的油耗和新能源積分政策的征求意見稿利好乘用車行業中長發展，后續國補政策調整(預計乘用車基本不調)預計也會相應推出，新能源乘用車4 季度放量，未來3-5 年大發展趨勢不改。
　　商用車9 月同比環比中速增長，長期看客車競爭結構改善。9 月商用車銷1.3 萬，同比/環比增33.1%/57.5%，呈現中速增長。騙補核查結果出臺后，客車為重災區，特別6-8 米客車騙補嚴重，后續國補政策調整預計6-8 米補貼向下調整幅度大。我們認為騙補核查和即將出臺的國補政策整體上對客車整體銷量造成沖擊，微觀結構上客車領域競爭結構改善，投機騙補的劣質供給被擠出，銷量結構向中大型轉移，客車龍頭市占率將提升。
　　新能源乘用車十年十倍，是未來A 股超強主題。新能源乘用車行業滲透率低，增速高，空間大。2016 年全年滲透率預計不及2%，未來幾年有望連續翻倍增長。根據工信部積分政策要求，2020 年乘用車銷量按3000 萬輛，對應新能源積分360 萬分，需生產約120 萬臺車?？紤]規模效應下乘用車成本下滑，未來新能源乘用車將對1000 萬輛A 級及以下燃油乘用車形成替代。
　　戰略配置新能源乘用車，推薦組合—江淮汽車(13.21,-0.160,-1.20%)、比亞迪(57.20,-0.110,-0.19%)、奧特佳(15.87,0.000,0.00%)。新能源中乘用車是國際廠商的競爭焦點，也是政策導向終的落腳點。工信部燃油與新能源積分政策為新能源乘用車的發展提供了長期的內生驅動機制，督促整車廠商大力發展新能源乘用車，提供更加廉價優質的產品供給，刺激消費需求，形成正向循環。從燃油到新能源，汽車領域波瀾壯闊的技術革命已經開始，新能源乘用車未來增速快空間大，推薦組合——江淮汽車、比亞迪、奧特佳。
　　風險提示：新能源乘用車銷量不及預期
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