新材料行業專題報告(新三板)：碳纖維性能優、用途廣 發展前景廣闊

碳纖維性能優、用途廣，制備工藝和生產設備極大影響碳纖維品質
　　碳纖維其有重量輕、高強度、高模量等優良特性，可廣泛用于航空航天、體育休閑、汽車、風力發電等領域。碳纖維制備工藝復雜、生產流程長、對生產設備要求也比較高，制備工藝和生產設備是制約我國碳纖維發展的大障礙。
　　汽車輕量化為必然發展趨勢，碳纖維迎來發展新契機汽車排放標準趨嚴，推動汽車輕量化發展。用碳纖維復材取代汽車鋼鐵部分，減重可達50%，此外碳纖維的汽車輕量化應用也是解決新能源汽車續航里程低的重要思路。寶馬在13年將碳纖維復材應用于i3，開啟汽車輕量化量產之路。
　　預計汽車行業碳纖維需求量將從2015年0.75萬噸增至2020年2.35萬噸。
　　大功率、長葉片加速風電葉片碳纖維化
　　據GWEC預測，2015~2020年風電累計裝機量將從433GW增至792GW，為碳纖維風電葉片的規模化使用打下基礎。大功率、長葉片是未來風電葉片發展趨勢，采用碳纖維的風輪葉片可有效減少葉片重量，降低運營成本。預計風電行業的碳纖維需求量將從2015年的0.95萬噸增長至2020年的2.39萬噸。
　　航空航天滲透率提升，碳纖維需求持續增長
　　采用碳纖維的機型增多且碳纖維使用比例不斷提升，新的B787和A350，復合材料使用量達50%以上。此外新增的飛機訂單不斷增加，2015年6月波音將未來20年商用飛機市場的需求預期上調3.5%，至38050架。預計航空航天領域對碳纖維的需求量將從2015年1.62萬噸增長至2020年的2.75萬噸。
　　供需格局：供求均衡、國內供求錯位
　　預計2015~2020年碳纖維需求量將從6.47萬噸增至11.14萬噸，根據復合材料預測和咨詢機構預測，2015~2020年碳纖維實際產能將從9.32萬噸增至13萬噸，處于供求均衡格局。我國碳纖維需求呈體育休閑一家獨大格局，預計2015~2020年，我國碳纖維需求量將從1.10萬噸增至2.50萬噸，2014年國內理論產能達1.5萬噸，終產出只有3200噸左右，80%需進口，處于供求錯位格局。
　　競爭格局：國外寡頭壟斷，國內群雄紛爭
　　碳纖維格局比較清晰，日美居地位，均有兩三家企業占寡頭壟斷地位。
　　在小絲束市場，日本東舉、東邦、三菱占份額的54%，在大絲束市場，美國Hexcel 與德國SGL 占份額的73%。我國碳纖維企業普遍處于虧損狀態，很多企業從2013 年才開始切入碳纖維行業，目前行業仍處于導入期。
　　投資機會
　　目前新三板上市碳纖維企業共有兩家：恒神股份和吉林碳谷。恒神股份兼其規模優勢和融資優勢，率先突破T1000G 技術，在行業內處于地位，此外公司于2016 年進軍軌道交通行業，及擴展下游應用，努力打造碳纖維全產業鏈，同時考慮到公司2015 年虧損收窄明顯，我們建議重點關注。
　　風險提示：下游需求開發不達預期、企業技術研發不達預期、產品價格波動風險、企業財務風險、政策風險。
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