中銀國際汽車行業觀點

　　4月汽車行業銷量同比下降0.5%,是多年來次出現月度銷量同比下滑。
　　在行業景氣度繼續下行的情況,投資者關注點將繼續從業績轉向未來發展趨勢上,促使未汽車行業主題投資將更加盛行。
　　正如我們在2015年度汽車行業猜想報告中所述,節能、環保、安全及智能化是汽車行業永恒發展主題,除此之外就是汽車后市場也有廣闊的發展空間。根據以上發展主題可以具象為:新能源汽車、汽車智能化(含車聯網)、汽車后市場、汽車輕量化及傳統內燃機節能。
　　在以上四個主題上我們觀點及推薦關注的標的如下:
　　新能源汽車。
　　未來國內新能源汽車推廣有望學習美國加州模式,建立長效推廣機制,實行廠商推廣積分制度,有利于新能源汽車行業持續快速增長。我們認為在電池和電機領域有望形成多家獨立的供應商,為各家整車企業提供相關的產品,電池和電機領域有望產生幾家超大型企業。
　　整車:中通客車(2015年5月6月發布深度報告);電池:萬向錢潮(母公司電池業務有望注入);電機:正海磁材(持有上海大郡85%股權);電控:匯川技術(僅有的汽車電機電控上市公司)。
　　汽車智能化。
　　汽車智能化涵蓋信息獲取、處理及執行,涉及到雷達、攝像頭、傳感器等信息獲取部件,處理芯片負責處理獲取的信息,并交給電子轉向、電子制動和電子油門等系統,車聯網也是汽車智能化實現的基礎?？紤]到國內汽車產業配套體系及國際巨頭在相關領域把控能力,我們認為汽車智能化系統集成及芯片領域國內企業基本不可能取得突破,部分企業或在雷達、攝像頭及傳感器等上取得突破,而車聯網涉及安全,必須實現本地化,國內企業發展機會巨大。
　　車聯網:四維圖新(國內唯一上市的汽車導航地圖提供商,并涉足車聯網及智能駕駛等領域)
　　汽車后市場。
　　汽車后市場空間巨大,未來成長性確定,但在汽車銷售、保養、維修、二手車、金融及回收均有相關企業及個人在參與,未來投資機會更大在于對現有行業改造及整合,尤其是在維修保養及二手車領域。據不完全統計,國內維修保養門店達到30-40萬家,門店導流及售后部件供應鏈重構具有較大投資價值,如車易安及養車無憂為代表的門店導流及零部件供應重構。
　　零部件供應重構及門店導流:先鋒新材(收購樣車無憂20%股權)、隆基機械(已收購車易27%股權,并有望繼續增持10%)
　　汽車輕量化。
　　汽車輕量化在新能源汽車上重要性要遠遠高于傳統汽車,因為汽車質量對電耗影響直接且關鍵,而影響傳統汽車燃油消耗的因素較多,即使降低汽車整體質量對油耗影響有限。隨著新能源汽車推進,汽車輕量化將會更有發展前景,行業增速也更快。塑料、鋁合金、碳纖維及熱成型鋼均是新材料及新工藝在汽車輕量化上的應用,考慮到鋁合金疲勞壽命低及塑料強度低等因素,我們認為碳纖維(含玻璃纖維)、熱成型鋼在未來汽車減重上更有發展前景。 熱成型及碳纖維汽車部件:寧波華翔(公司熱成型車身部件下半年批量生產;進入玻璃纖維及碳纖維汽車部件生產)
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