風電行業：裝機超預期 行業復蘇持續

    13 年風電裝機超16GW。風能協會初步統計數據稱， 2013 年風電新增裝機容量1610 千瓦，較2012 年的1296 千瓦大幅提高24%，風電累計裝機已突破9000 萬千瓦。16.1GW 的總裝機超過了市場預期的15GW，進一步確認了風電行業復蘇的趨勢。

    14 年風電裝機目標仍然為18GW。剛剛閉幕的2014 年能源工作會議指出，要加快推進清潔能源發展，2014 年將新核準水電裝機2000 萬千瓦，新增風電裝機1800 萬千瓦，新增光伏發電裝機1400 萬千瓦，分布式占60%。

    2020 年前實現太陽能、風能等新能源電價與火電持平。雖然去年風電裝機18GW 目標沒有完成，但是我們認為，今年行業利好持續，完成概率較大。

    龍頭設備公司市場占有率有所提升。13 年各風機整機廠商新增裝機占比與12年相比有不少變化。先，龍頭金風科技繼續一家獨大，22.4%的份額較12年的19.5%有所上升，并大大超越其余任何一家的份額。其次，金風科技過去的大競爭對手華銳風電的份額進一步下跌，從9.6%下降到5.3%，其財務問題仍然在證監會的調查中，以至于其訂單實現收入較慢，客戶認可度下降。后，遠景能源后來居上，份額超過湘電，排在第四位。

    投資建議：我們認為，風電行業從13 年開始的復蘇將在未來幾年持續，主要因為電網對風電消納的好轉、補貼的到位以及對節能減排的重視。下游的風電設備廠商將在上游回暖后持續復蘇。我們建議關注毛利率快速回升、業績彈性巨大的風機制造龍頭金風科技、湘電股份以及風塔行業雙雄天順風能、泰勝風能。