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需求缺口催生碳纖維行業(yè)投資機(jī)會(huì)

    在傳統(tǒng)領(lǐng)域，碳纖維可用于機(jī)械、汽車、壓力容器、建筑、家電等行業(yè)。在新興領(lǐng)域，碳纖維可用于航空航天、風(fēng)電、海洋工程等。我國(guó)國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)目前需求缺口很大，達(dá)70%。目前我國(guó)碳纖維產(chǎn)業(yè)主要集中在合成材料和終端產(chǎn)品應(yīng)用兩個(gè)環(huán)節(jié)，僅少數(shù)企業(yè)從事原絲生產(chǎn)和碳纖維材料生產(chǎn)。但質(zhì)量和數(shù)量都無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。預(yù)計(jì)到2015年國(guó)內(nèi)碳纖維總需求量將達(dá)到13500噸/年。未來(lái)幾年碳纖維市場(chǎng)將出現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，年均增速將達(dá)18.41%。目前國(guó)內(nèi)碳纖維實(shí)際產(chǎn)量不足2000噸，自給率不足30%，國(guó)內(nèi)碳纖維需求缺口仍然很大。
碳纖維需求快速增長(zhǎng)
　　碳纖維行業(yè)從1971年開(kāi)始起步發(fā)展。1971年到1980年左右，碳纖維產(chǎn)品主要用在釣桿、部分航空部件中。接下來(lái)的十年，碳纖維應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展到球拍、球桿，并開(kāi)始快速進(jìn)入到航天飛行器領(lǐng)域。從1995年開(kāi)始，碳纖維在工業(yè)領(lǐng)域大量應(yīng)用。到2005年，碳纖維材料已經(jīng)廣泛用于航空航天領(lǐng)域。2009年碳纖維需求總量達(dá)40900噸，2010年需求量達(dá)46000噸，同比增長(zhǎng)12.47%。
　　隨著碳纖維在汽車、各種機(jī)械設(shè)備、航空航天領(lǐng)域應(yīng)用量的迅速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年碳纖維需求快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，2015年碳纖維消費(fèi)量將達(dá)到70000噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9.37%。到2020年，碳纖維需求甚至可達(dá)到130000噸/年。
　　目前碳纖維年產(chǎn)量約50000噸，PAN基碳纖維約占各種碳纖維材料的80%以上，其中日本東麗、東邦和三菱人造絲3家公司占據(jù)了70%以上，其余主要的生產(chǎn)商還有臺(tái)灣的臺(tái)塑公司、美國(guó)的Hexcel、Cytec、Zoltek公司，德國(guó)的SGL公司以及韓國(guó)的泰光產(chǎn)業(yè)公司等。
　　從近年來(lái)碳纖維產(chǎn)能擴(kuò)張情況與需求增長(zhǎng)情況分析，未來(lái)幾年碳纖維產(chǎn)能將大大超出需求量。但從碳纖維細(xì)分品種看，高端碳纖維產(chǎn)品仍然有廣闊的市場(chǎng)空間。低端產(chǎn)品如T-300等，其生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)被較多廠商掌握，因此產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，預(yù)計(jì)未來(lái)這部分產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)漸趨激烈。
　　國(guó)內(nèi)需求缺口達(dá)70%
　　受限于技術(shù)瓶頸，我國(guó)國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)的高端產(chǎn)品尚需突破。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年我國(guó)碳纖維市場(chǎng)將出現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，年均增速將達(dá)18.41%，而我國(guó)國(guó)內(nèi)自給率不足30%，國(guó)內(nèi)碳纖維需求缺口仍然很大。
　　在目前碳纖維產(chǎn)業(yè)中，核心技術(shù)環(huán)節(jié)只有少數(shù)制廠擁有，包括PAN原絲生產(chǎn)中的聚合、噴絲、牽引幾個(gè)步驟，以及碳化過(guò)程中的低溫碳化、高溫碳化兩個(gè)環(huán)節(jié)。而整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，這兩個(gè)環(huán)節(jié)所占利潤(rùn)達(dá)到55%-75%。目前我國(guó)碳纖維產(chǎn)業(yè)主要集中在合成材料和終端產(chǎn)品應(yīng)用兩個(gè)環(huán)節(jié)，僅少數(shù)企業(yè)從事原絲生產(chǎn)和碳纖維材料生產(chǎn)，但質(zhì)量和數(shù)量都無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，1996-2002年國(guó)內(nèi)碳纖維消費(fèi)量年均增長(zhǎng)超過(guò)20%，而近年來(lái)碳纖維消費(fèi)需求量增速一直保持在18%左右。目前我國(guó)文體休閑制品的碳纖維消費(fèi)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，許多產(chǎn)品以進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)為主，未來(lái)發(fā)展速度將有所減緩，預(yù)計(jì)2010-2015年期間年均增長(zhǎng)速度約4.6%。我國(guó)碳纖維工業(yè)應(yīng)用的重要、潛在市場(chǎng)以混凝土結(jié)構(gòu)物的補(bǔ)強(qiáng)、飛機(jī)制造、民用汽車和風(fēng)力發(fā)電為主，未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展前景較好，預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)率達(dá)到53.4%。預(yù)計(jì)到2015年，國(guó)內(nèi)碳纖維總需求量將達(dá)到13500噸/年。未來(lái)幾年碳纖維市場(chǎng)將出現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，年均增速將達(dá)18.41%。
　　2010年我國(guó)碳纖維原絲產(chǎn)能約12080噸/年，碳纖維產(chǎn)能7081噸/年，產(chǎn)品以小絲束等低檔產(chǎn)品為主，T300碳纖維實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化。與國(guó)際先進(jìn)水平相比，國(guó)產(chǎn)碳纖維由于國(guó)產(chǎn)原絲質(zhì)量等因素的制約，其產(chǎn)品強(qiáng)度低、均勻性和穩(wěn)定性多較差。我國(guó)碳纖維生產(chǎn)企業(yè)存在規(guī)模小、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力、新技術(shù)被國(guó)際覆蓋的問(wèn)題，這些狀況難以在短期內(nèi)改變。
　　我國(guó)在（擬）建項(xiàng)目的產(chǎn)品以T300為主，目前在建或計(jì)劃建設(shè)規(guī)模較大的碳纖維項(xiàng)目包括中鋼吉炭(000928,股吧)江城碳纖維、藍(lán)星碳纖維、中油吉化碳纖維等項(xiàng)目。日本和美國(guó)碳纖維企業(yè)也考慮在我國(guó)或周邊設(shè)立碳纖維生產(chǎn)廠或合資廠。同時(shí)，海峽兩岸簽署了“兩岸經(jīng)濟(jì)合作架構(gòu)協(xié)議（ACFA）”，臺(tái)塑的碳纖維產(chǎn)品將以低關(guān)稅或零關(guān)稅輸入大陸，這將加速我國(guó)碳纖維產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程。
　　僅從產(chǎn)能方面考察，國(guó)內(nèi)碳纖維生產(chǎn)基本可滿足需求。但由于國(guó)內(nèi)碳纖維產(chǎn)品多數(shù)為低端產(chǎn)品，難以滿足下游的性能需求。且國(guó)內(nèi)多數(shù)廠商生產(chǎn)不穩(wěn)定，實(shí)際產(chǎn)量遠(yuǎn)小于產(chǎn)能。2010年國(guó)內(nèi)碳纖維實(shí)際產(chǎn)量不足2000噸，自給率不足30%，因此國(guó)內(nèi)碳纖維需求缺口仍然很大。
　　在已經(jīng)形成的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展思路中，對(duì)新材料產(chǎn)業(yè)的表述是“到2015年，突破一批建設(shè)亟須、引領(lǐng)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵共性技術(shù)，關(guān)鍵新材料的自給率提高到70%”。按照《規(guī)劃》，到2015年新材料產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)2萬(wàn)億元總產(chǎn)值，年均增長(zhǎng)率超過(guò)25%。“十二五”期間，將實(shí)施新材料重大工程項(xiàng)目，對(duì)高強(qiáng)輕型合金材料、高性能鋼鐵材料、功能膜材料、新型動(dòng)力電池材料、碳纖維復(fù)合材料、稀土功能材料等6類新材料進(jìn)行重點(diǎn)支持。
　　在碳纖維上市企業(yè)中，建議重點(diǎn)關(guān)注PAN原絲企業(yè)S上石化與碳纖維生產(chǎn)企業(yè)中鋼吉炭。我們維持S上石化“買入”評(píng)級(jí)，公司發(fā)展穩(wěn)健，煉油擴(kuò)能、后繼配套石化項(xiàng)目以及碳纖維驅(qū)使公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，預(yù)計(jì)2011-2012年EPS分別為0.45元和0.51元。我們給予中鋼吉炭“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.03元、0.08元、0.18元，若碳纖維項(xiàng)目能夠高效運(yùn)行，對(duì)業(yè)績(jī)將有較大貢獻(xiàn)。