覆銅板行業進入新一輪增長周期？
1-9月電子信息產業完成產品銷售收入20631.5億元，同比增長21.3%；工業增加值4368.2億元，同比增長22.4%；實現利潤660.8億元，同比下降4.0%；稅金總額210.4億元，同比下降1.8%。
電子器件行業實現利潤41.0億元，同比下降61.4%，低于全行業利潤平均增速59.8個百分點，是電子信息產業利潤下降幅度為嚴重的行業。電子器件行業利潤增幅下降仍然是由于電子真空器件和集成電路這兩個行業利潤大幅下降所引起的。1-9月電子真空器件行業虧損11.4億元，利潤同比下降128.1%；集成電路實現利潤同比下降33.6%。
進入第三季度，印刷電路板銷售逐漸轉旺，企業訂單飽滿開工率持續上升，銷售收入呈現穩定增長的趨勢。9月份，印刷電路板進出口量同比分別增長53.55%和18.11%。累計出口額36.89億美元，同比增長39.59%；累計進口額45.39億美元，同比增長27.93%；進口價格環比小幅下降5.06%，出口價格環比下降5.89%。
主要原材料價格下降
進入9月份以來，覆銅板行業主要原材料價格除銅箔以外都已經呈現下降趨勢；9～10月份進口玻璃纖維紗價格環比分別下降2.85%和0.37%；國產玻璃纖維紗價格環比分別下降1.38%和0.04%。
第三季度石油價格緩慢回落，使得其下游產品價格有所松動。9月份環氧樹脂進口價格與8月基本持平；而雙酚A價格仍在回落。未來電子級環氧樹脂價格仍有下降的可能。
由于覆銅板價格由市場供需決定，成本下降不一定使覆銅板企業贏利。
不同品種的覆銅板，其材料成本構成有較大區別。例如標準覆銅板材料主要由60%玻璃纖維布、23%的環氧樹脂和17%的銅箔組成。而覆銅板薄板材料中銅箔占近60%，玻璃纖維布和環氧樹脂成本合計占總成本近40%。所以不同類型的覆銅板產品對各類原材料的敏感程度各不相同，其中銅箔漲價對覆銅板薄板影響更大，而標準覆銅板對玻璃纖維布價格波動更敏感。
從技術含量和發展前景判斷，覆銅板薄板優于標準覆銅板，但柔性線路板、HDI板、IC載板有更高的技術含量和發展前景。
覆銅板價格小幅上調
覆銅板行業近況分析
覆銅板行業從每年6月到11月是傳統的銷售旺季，此次覆銅板薄板漲價5%至10%卻是在10月底11月初，即將進入銷售淡季的時候產品漲價似乎與常理不符。這種情況目前有兩種解釋：一種解釋是因為占薄板成本60%的銅箔漲價引起―――漲價是成本驅動型；另一種解釋是下游移動類消費電子進入景氣周期，需求增長使HDI的上游產品薄型覆銅板和半固化片供不應求，覆銅板從此進入新一輪增長周期，并預測明年薄型覆銅板和半固化片的價格仍有7%至10%的升幅。
我們認為成本驅動的因素是客觀存在的。主要是以目前期銅價格計算銅箔制造企業已經是成本倒掛，銅箔漲價已在預料之中。而在覆銅板薄板材料成本中占近60%的銅箔漲價15%，對于覆銅板企業來說相當于綜合成本上升7.2%。要求毛利率水平僅15%的覆銅板企業單獨消化，其困難可想而知。成本驅動的另一個證據是此次先是由成本壓力大的日本企業8月提出，我國臺灣地區與內地企業10月底緊隨其后。
覆銅板薄板下游HDI企業產銷兩旺也是促成此次漲價的重要因素。進入第三季度以來，下游HDI訂單情況相當火爆，短期內呈現供不應求的狀態。訂單來源主要由高端手機、筆記本電腦、數字平板電視、汽車電子等。HDI價格上升使得覆銅板薄板及半固化片漲價成為可能。
問題是電子信息行業是否已經進入新一輪的景氣周期？此次覆銅板薄板旺銷是季節性因素還是行業增長的起點？我們認為即將到來的行業淡季，覆銅板需求情況能說明問題。如果淡季覆銅板薄板及半固化片需求依然如故，那末就可以基本判斷覆銅板行業進入新的景氣周期；否則需求下降，作為大宗電子材料的覆銅板薄板及半固化片價格難以維持。目前的情況是覆銅板漲價是在旺季末期，畢竟供求關系是決定覆銅板價格的主要因素，這讓企業及證券市場對覆銅板行業景氣滿懷期望！
長期看，終決定覆銅板企業贏利狀況的是科技創新和企業管理。創新產品能夠保持較高的毛利率，避免頻繁的價格競爭。如目前供不應求的柔性線路板、HDI板、IC載板等。而高效的管理可以實現企業的經營目標，為股東創造價值。
制約覆銅板行業的主要因素
信息產業市場周期性變化：信息產業周期性變化可能影響到上游電子元器件的需求，從而導致產品價格波動。而覆銅板行業產能擴張速度與下游整機增長是否匹配也對市場供求產生較大的影響。對于覆銅薄板而言，移動通信設備、筆記本電腦市場情況對其景氣程度判斷具有指導性意義。
上游主要原材料價格：目前，覆銅板上游主要原材料價格開始高位回落，這對覆銅板企業贏利有正面的影響。但終供求關系對行業景氣起決定性作用。
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臺灣地區覆銅板行業情況
臺灣地區主要覆銅板上市公司9月銷售收入環比增長5.27%，但與去年同期相比仍有小幅回落，幅度為3.52%。覆銅板第三季度也呈現產銷兩旺的局面，由于上游銅箔企業10月價格調升15%，覆銅板11月初已經調漲5%～10%。
