一、全產業鏈

 

3.光威復材

 

威海光威復合材料股份有限公司（以下簡稱“光威復材”，股票代碼：300699.SZ）成立于1992年2月5日，于2015年11月23日次申報深圳創業板IPO，2017年8月15日獲得證監會核準，成功上市。IPO前，公司的股本為2.76億股，發行上市預計向公眾發行9200萬股，發行后，公司的股本為3.68億股。大股東光威集團持股比例攤薄至37.56%。

 

表：股權結構圖（發行前）

資料來源：wind

 

注：陳亮持有光威集團股份12.18%，王言卿繼承丈夫陳光威持有的光威集團67.59%的股份（陳光威于2017年4月22日去世），陳亮與王言卿為母子關系

 

截止到2017年6月，公司的總資產23.72億元，凈資產15.65億元，實現營業收入4.91億元，凈利潤1.53億元，近幾年來保持穩定增長。

 

表：財務概況

 

資料來源：wind

 

公司是專業從事碳纖維及碳纖維復合材料的研發、生產與銷售的高新技術企業，擁有碳纖維行業的全產業鏈布局，產品范圍從原絲、碳纖維、織物、預浸料到復合材料、碳纖維制品。碳纖維系列產品的收入占公司總收入的90%以上，是公司的主營業務。

 

公司產品主要應用領域分為國防軍工和民用兩大板塊。其防軍工板塊包括航空航天、電子通訊、兵器裝備等領域，占比75%，且逐年呈現遞增趨勢；民用板塊包括風電葉片、核電裝備、船舶制造、重大基礎設施建設、軌道交通、汽車零部件、醫療器械、高端體育休閑用品等領域，占比25%。

 

公司碳纖維的主要產品是GQ3522，即T300級別產品，2016年產能176噸，銷量141噸（包括自用85噸，外銷56噸）。，2017年1-6月碳纖維銷量達到153噸。此外，公司還會對外采購碳纖維作為織物和預浸料的原材料，采購量是自產量的3倍左右。

 

表：碳纖維的產品結構

 

資料來源：wind

 

注：12、13年的碳纖維織物數據包括碳纖維和碳纖維織物

 

光威復材的碳纖維主要來自于其100%控股子公司威海拓展纖維有限公司（以下簡稱“威海拓展”），威海拓展成立于2002年4月23日，注冊資本6.5億元。公司是專門從事高性能碳纖維及制品研發生產的高新技術企業。2016年，公司的總資產18.4億元，凈資產10億，凈利潤1.7億。

 

光威復材全資子公司威海光威精密機械有限公司（以下簡稱“光威精機”）具有非標設備計和生產、壓力容器和壓力管道的設計和安裝、對外機械加工的強大實力，目前主要為光威復材及威海拓展提供成套生產設備的設計、制造和安裝以及生產線建設服務。2016年，公司總資產1個億，凈利潤-198萬。

 

4. 恒神股份

 

江蘇恒神股份有限公司是一家民營企業，在新三板掛牌（代碼832397，簡稱“恒神股份”）。公司也起步于2006-2007年，目前擁有3500噸碳纖維產能，產能僅次于中復神鷹，也是國內產能千噸以上企業之一。

 

恒神股份的主營業務為國產高性能碳纖維、增強增韌樹脂及先進復合材料的研發、生產、銷售和售后服務，是國內一家擁有自原絲、碳纖維、上漿劑、織物、樹脂、預浸料到復合材料制品的全產業鏈企業。

 

表：公司碳纖維建設的基本情況

 

資料來源：wind

 

恒神股份是國內碳纖維技術領軍企業之一，從2014年9月開始組織碳纖維干噴濕紡技術攻關。2015年7月突破T700S碳纖維技術，2015年9月突破T800S碳纖維技術，2016年3月突破T1000G碳纖維技術，從原絲到技術均為自主研發，技術處于國內地位。目前，恒神股份已建成國產碳纖維濕法紡產業化線3條，產能3000噸（其中T300級碳纖維2條，產能2000噸；T700級碳纖維1條，產能1000噸）。在建干噴濕法紡、濕法紡絲生產線各1條，單線產能1000噸，生產T700/800級碳纖維。

 

表：公司碳纖維建設的基本情況

資料來源：wind

 

恒神股份主營產品有丹強絲和碳纖維兩大板塊，2013年丹強絲產品營收占比達到98%。2014年碳纖維產線逐步量產，產品營收大幅增加。2015年開始專營碳纖維及相關產品，丹強絲業務不再經營。恒神碳纖維系列產品含碳纖維-碳纖維織物-碳纖維預浸料-碳纖維復合材料制品及技術服務，其中以碳纖維及碳纖維預浸料占收入比較高，2014年這一數字分別為16.53%、35.26%。

 

圖：恒神股份的產品構成

資料來源：wind

 

公司近兩年發展戰略向下游傾斜，減少了碳纖維的銷售，大力發展織物、預浸料和復合材料制品研發和銷售。公司通過與中航工業等企業合作，積極參與“民參軍”合作，從事軍工類碳纖維產品的科研和預研，同時在民航、高鐵、磁懸浮等領域儲備了多個項目。但是由于此類項目認證周期較長，研發投入較大，目前未形成規模銷售，盈利能力不足。

 

5. 中安信

中安信科技有限公司成立于2011年，是一家經工商總局批準登記注冊的民營企業，注冊資本6.5億元，主要經營研發、生產和銷售工業及民用碳纖維及其復合材料制品，致力于打造國際一流的碳纖維產業，滿足市場對碳纖維產品日益增長的需求。擁有國內知名的、具有成功大型產業化裝置運行管理經驗的專家團隊、技術團隊和優秀的管理團隊，自主研發了高性能碳纖維原絲、碳絲、復合材料及制品的技術和工藝，擁有完全自主知識產權。

 

圖：股權結構

 

資料來源：企業信用信息公示系統

 

2013年，中安信公司在河北廊坊投資50億，占地680畝，將分兩期建成年產15000噸原絲、5100噸碳絲的高性能碳纖維，一期年產5000噸原絲、1700噸碳絲的生產線已經建成投產，可穩定量產T700、T800、T900、T1000、T1100級別的高性能碳纖維材料，良品率達到97.5%，可滿足民用航空、高端工業對高性能碳纖維的需求。二期年產3400噸碳纖維項目已經向美國預定設備，計劃2018年中投產。

 

2017年9月30日，康得新發布公告與控股股東康得集團及其他單位共同投資康得碳谷科技有限公司的公告?？档眯屡c康得集團及榮成市國有資本運營有限公司共同投資康得碳谷科技有限公司（下稱：康得碳谷），增資金額合計130億元，增資后康得碳谷的注冊資本為140億元。公司擬向康得碳谷增資20億元，占增資后注冊資本總額的14.29%；康得集團增資90億元，占增資后注冊資本總額的71.42%；榮成市國有資本運營有限公司增資20億元，占增資后注冊資本總額的14.29%。

 

康得碳谷擬在山東省榮成市建設“康得碳谷科技項目暨年產6.6萬噸高性能碳纖維項目”，計劃到2023年建成年產6.6萬噸高性能碳纖維生產基地，屆時將成為產能大的高性能碳纖維生產基地，以滿足新能源汽車、民用航空等高端工業對高性能碳纖維的增長需求，推動我國碳纖維行業發展。

 

6. 生產線研發

 

1.精功科技

 

精功科技（002006.SZ）是國內家研制成套碳纖維生產線的企業，主要是生產碳纖維生產設備并將其銷售給關聯方獲得收入。公司在傳統業務紡機、建機和高溫鑄錠爐等機械設備方面積累了豐富的經驗，通過優勢集成，僅利用兩年時間完成了成套碳纖維生產線的研制，填補了國內碳纖維生產線自主化生產的空白。該生產線與德國和意大利等公司合作研制完成，進口和國產化設計金額占比各50%，該生產線以12K、24K及以上原絲為原料，具備1千噸/年的高性能碳纖維生產能力。

 

2015年11月，公司條千噸級高性能碳纖維成套生產線與浙江精業新興材料有限公司簽署了《產品銷售合同》，總合同金額為2.6億元，占公司總營收38%。碳纖維成套生產線毛利率約40%，凈利率20%，具有較強盈利能力。國產化生產線相比國外引進設備成本顯著降低，有利于降低碳纖維生產成本。

 

表：公司基本信息

 

資料來源：wind

 

表：公司碳纖維建設的基本情況

資料來源：wind、高蘊資本

 

7. 復合材料

 

1.海源機械

 

海源機械（002529.SZ）2015年開始對業務結構進行調整，原機械設備業務整合，重點投向復合材料輕量化領域。公司于2015年9月出資設立福建省汽車集團云度新能源汽車股份有限公司，持有該公司11%股權，布局汽車產業鏈，并通過海源碳纖維概念車的開發。

 

2015年10月，海源機械定增募資6.04億元，投向包括新能源汽車碳纖維車身部件生產工藝技術及生產線裝備的研發及產業化項目和新能源汽車碳纖維車身部件生產示范項目。公司預計2016年底實現碳纖維車身部件生產線的安裝調試，2017年上半年投入生產。

 

表：公司基本信息

資料來源：wind

 

表：公司碳纖維建設的基本情況

資料來源：wind

 

作者簡介

孟慶麗，資深碳纖維領域投資人士，專注于碳纖維已經有3年多了，具備宏觀和微觀視角，也和多家優質的企業及行業專家進行交流，并投資過碳纖維產業鏈公司。目前就職于一家投資管理公司，關注領域包括：消費升級、新材料、醫藥健康、TMT。