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玻纖:大力開拓海外市場

　　玻纖1月10日發(fā)布公告,以自籌及銀行貸款1.88億美元建設(shè)巨石埃及8萬噸/年的無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線項目；2.97億美元建設(shè)巨石美國8萬噸/年的無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線項目,項目尚需國內(nèi)及海外相關(guān)部門審批。
　　近期，相關(guān)證券機(jī)構(gòu)對玻纖近期海外市場情況進(jìn)行了分析，分析如下：
　　1.美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),玻纖需求觸底回升
　　歐美的玻纖更廣泛應(yīng)用于民用住宅、商業(yè)建筑防水以及給排水管道及儲存,與當(dāng)?shù)鼐用竦氖杖爰爸脴I(yè)關(guān)系更為緊密,玻纖景氣程度受房地產(chǎn)影響更為巨大。近幾年玻纖濕法薄氈制作的建筑防水材料高速發(fā)展,占?xì)W洲建筑用防水材料的比重高達(dá)45%以上,美國則高達(dá)80%以上。
　　美國PMI指數(shù)自2008年創(chuàng)新低以來,快速反彈,2009-2012年維持在50榮枯線水平,但自2013年以來,PMI指數(shù)連續(xù)攀升,2014年制造業(yè)與非制造始終保持高景氣度,其中12月制造業(yè)與非制造PMI指數(shù)分別為55.5、56.2。從美國房地產(chǎn)已獲批準(zhǔn)新建私人住宅長期趨勢來看,自2009年創(chuàng)下58.3萬套的歷史低記錄以來,已經(jīng)連續(xù)四年保持增長,美國新一輪房地產(chǎn)周期正在啟動,這也將帶動對玻纖等在內(nèi)的建筑材料的需求。
　　2.新增玻纖產(chǎn)能少,供給壓力降低
　　目前玻纖上游產(chǎn)能較為集中,為寡頭競爭格局:從地域分布來看,主要集中在亞洲、美洲及歐洲,三大洲產(chǎn)能占產(chǎn)能的95%以上;從企業(yè)角度看,前六大玻纖企業(yè)產(chǎn)能占產(chǎn)能80%以上,行業(yè)集中度很高。
　　2014年玻纖點(diǎn)火池窯大約20萬噸,冷修產(chǎn)能也接近20萬噸,無新增凈供給,國外供給有所收縮,產(chǎn)能增加主要由提供,考慮到未來幾年冷修集中增加,以及限制落后產(chǎn)能,新增產(chǎn)能較少等綜合因素,我們預(yù)計未來3年包括在內(nèi),將無凈增加新的玻纖產(chǎn)能,行業(yè)供給狀況得到極大改觀。
　　目前玻纖企業(yè)盈利情況整體不佳,除成本控制極好的玻纖、技術(shù)產(chǎn)品優(yōu)勢明顯的長海股份外,大部分玻纖企業(yè)2013年處于虧損狀態(tài)。2014年開始的玻纖提價極大的改善了行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營狀況,巨石集團(tuán)率先提價的情況下,其他企業(yè)有動力繼續(xù)跟進(jìn)。
　　玻纖行業(yè)為資本與技術(shù)密集行業(yè),準(zhǔn)入門檻很高,即使一旦出現(xiàn)玻纖大幅提價,玻纖企業(yè)經(jīng)營與盈利狀態(tài)大幅改觀,也很難有新進(jìn)入者能夠進(jìn)入玻纖市場,打破目前的寡頭競爭格局。考慮到國外玻纖巨頭較高的生產(chǎn)成本,我們認(rèn)為未來玻纖行業(yè)可能會形成企業(yè)自我約束產(chǎn)能,保障合理盈利的狀態(tài)。
　　3.抓住良好機(jī)遇,擴(kuò)張力度加大
　　巨石埃及一期8萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線項目2013年11月點(diǎn)火,2014年5月投產(chǎn)后,整體運(yùn)行穩(wěn)定,效益顯著。在玻纖供需環(huán)境改善的背景下,公司抓住良好發(fā)展機(jī)遇,進(jìn)一步加大對外投資力度,我們認(rèn)為公司埃及與美國新建產(chǎn)能能夠取得較好的投資收益。
　　巨石美國南卡公司8萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線項目計劃于2015年2季度開工,2016年12月底前完成,項目投資為2.97億美元,公司預(yù)計項目建成后年均銷售收入為1.13億美元,年均息稅前利潤3203.9萬美元。
　　巨石埃及二期8萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線項目計劃于2015年1季度開工,2016年1季度完成,項目投資為1.88億美元,公司預(yù)計項目建成后年均銷售收入為5.75億幣,年均息稅前利潤2.41億幣。
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