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太陽鳥一季度業績增速收窄

    太陽鳥公告2013年一季報，一季度實現主營收入1.04億元、凈利潤1097萬元， 同比增長20.77%和12.29%，每股收益0.09元。
　　一季度業績增速兩年來低。一方面，是由于訂單交付推遲。上市以來，公司一直受產能不足的困擾，2012 年特種挺新增訂單創歷史新高，訂單交付有所延遲；另外， 毛利率下滑，使得公司一季度業績增速創新低。目前公司在手訂單近6 億元，上半年業績增速取決于訂單交付進度。
　　毛利率水平同比有所下滑。2012 年公司毛利率31.7%，同比下滑1.4 個百分點，商務艇、游艇毛利率水平下滑是主要原因，產品結構的變化也是影響因素之一。商務艇游艇毛利率大幅下調之后，預計未來進一步下滑的可能性不大。
　　費用控制得當。一季度三項費用率19.23%，同比下降0.7 個百分點。銷售費用率6.7%， 維持穩定；管理費用率同比大幅下降至11.5%；募集資金存款減少導致利息收入減少， 短期借款增加導致利息支出增加，財務費用率上升到1%。
　　加大并購提升產能，提升生產效率，加快訂單交付。一季度，公司募投項目“珠海太陽鳥復合材料游艇擴能建設項目”已投產并逐漸釋放產能，產能進一步提升。公司計劃積極穩妥推進行業并購，提升公司產能，同時努力推動制造模式轉型，提高整裝化率，全面推進車間流水化、標準化、模塊化生產，提升生產效率，加快訂單交付。
　　繼續開發鋼玻復合材料船、超級游艇新產品，完善產品線。2013 年公司將加快開發35~65 米鋼/玻、鋼/鋁多混材料等新船型，加快研發與制造168 英尺超級游艇和35 米大型超高速超特種艇。
　　盈利預測: 預計公司2013-2015 年EPS 為0.54/0.66/0.75 元， 對應PE 為26.2/21.3/18.4 倍，估值合理。公司在手訂單充足，海洋局重組后，對設備的采購存在不確定性，需要進一步跟蹤；同時由于產品交付原因，業績釋放程度和進度需要觀察。維持“增持”評級。
　　風險提示:訂單交付延期；海洋局重組對2014 年海洋局訂單帶來不確定性。