玻纖行業景氣向上 上調空間大

玻纖：業績略好于預期

一季度業績略好于預期。一季度實現收入14.3億元，歸屬母公司凈利潤6051萬元，分別同比增長82%、264%。EPS0.14元，略好于預計的0.12元。收入增長來源于銷量大幅反彈。

凈利率大幅提升。一季度毛利率31%，同比約下降3個百分點；但由于價格上行，噸毛利呈提升；測算巨石集團凈利率約9.6%，同比提升約3.6個百分點。從報表推算巨石集團一季度凈利潤約1.4億元左右，模擬吸收合并完成后EPS約0.23元。一季度為相對淡季，二、三季度銷量將環比上升。

玻纖行業景氣向上

預計2011～2012年國內玻纖產量增速在10%左右，遠小于2003～2008年20%～30%的產量增長。需求增速仍在20%左右。玻纖價格仍將逐步上行。以玻纖來看，一季度凈利率約9.6%，測算對應噸凈利約600～700元，預計未來噸凈利有望提升至1000元以上。

從一季度業績看，全年超預期概率較大，行業景氣向上，業績存在上調空間。