玻纖：季報業績低于預期 量增價跌降低庫存

　　季報業績低于預期。1-3Q09實現收入23.2億元，同比下滑28%；凈利潤虧損4300萬元，EPS-0.10元，低于預期的0.04元；其中3季度單季度EPS虧損0.13元。
　　業績低于預期的原因主要為毛利率下降。毛利率下降的主要原因為降價促銷。3季度為降低庫存，部分產品降價促銷；另外九江產能拆遷和研發投入對成本有一定影響；毛利率環比下滑至14.2%(2季度為21.8%)，導致3季度單季度量增價跌，毛利率下滑。公司在在建工程轉固后，財務費用也大幅增加。
　　維持中性評級，關注行業好轉趨勢。我們調整09-11年EPS為-0.10元、0.32元、0.69元(原09-10年EPS預測為0.15元、0.50元)，目前估值較高，維持中性評級，繼續關注行業復蘇情況。