內外需求旺盛 維持玻纖業長景氣

    上半年玻纖行業克服了原材料漲價、幣升值等諸多不利因素的影響，業務規模繼續保持高增長態勢。今年1-6月玻璃纖維紗產量達到108萬噸，比去年同期增長44.5％。其中，池窯玻璃纖維紗產量為75.5萬噸，比去年同期增長46.2％，池窯玻璃纖維紗比例達70％，比2007年末提高2.2個百分點。
　　我們以玻纖、中材科技、云天化以及九鼎新材4家主要生產玻纖的上市公司作為統計樣本，上半年4家公司累計玻纖銷售收入與2007年相比增長52％，與2006相比增長130％。銷售利潤分別比2007年、2006年同比增長61％和148％，行業平均利潤率保持在32％以上。行業保持了規模與效益協同增長的良好勢頭。
　　從行業整體上看，2007年我國玻璃纖維產量已達160萬噸，行業集中度較高，玻纖行業3家龍頭企業巨石集團、重慶國際和泰山玻纖的銷售總量91.1萬噸，占總銷量的56％，3家企業新增產量25萬噸左右，占全行業（46萬噸）的54.3％。
　　產能占4成
　　從玻纖行業產量增長來看，2003年至2007年的復合增長率為25.74％，今年上半年依然是延續了往年的增長速度，全年產量估計會突破200萬噸。我國已提前3年實現了“十一五“發展規劃中的產量奮斗目標，已成為玻璃纖維生產大國。
　　從公司財務指標上看，除九鼎新材利潤略有下降外，其余3家公司都保持了較高的盈利能力。玻纖實現凈利潤1.52億元，同比增長70％，與一季度相比，二季度各項財務指標均保持增長。中材科技凈利潤0.36億元，增長16％，其中二季度凈利潤環比增長9倍，每股收益環比增長10倍。主要原因是將公司控股子公司中材葉片納入合并財務報表，增加風電葉片收入所致。云天化玻纖業務營業利潤為4.25億元，同比增長177％。
　　2007年2月，發改委等六部委發布了《玻璃纖維行業準入條件》，該項產業政策促進了國內玻纖行業技術升級換代。2007年，我國在產池窯51座，其中無堿48座，占總量的94.12％。截至今年2月，我國已有54座池窯在生產運行，新增產能全部都是池窯拉絲法工藝。
　　我國已逐漸從傳統的坩堝法工藝，升級到先進的池窯拉絲法，無堿池窯拉絲法在玻璃纖維生產中的主導地位不斷增強，池窯拉絲已成為全行業生產技術升級換代及高速增長的強大動力。上半年池窯玻璃纖維紗產量為75.5萬噸，比去年同期增長46.2％，池窯玻璃纖維紗比例達70％，比2007年末提高2.2個百分點。相應的，坩堝法玻纖產量比例已由03年的近60％下降到今年上半年的30％。
　　我國已成功接受玻纖產能向轉移，成為玻纖制造基地，玻纖產量在擁有較高的市場份額。以2007年為例：玻纖的產量為420萬噸，而我國產量為160萬噸，出口108萬噸，產能占比重為38％，出口量占產量比例為25.71％。
　　發達受資源稟賦、環保以及勞動力等成本上升的影響，與我國相比競爭優勢減弱，因此，玻纖產業發展基本處于停滯狀態，產能增長緩慢，2001年―2005年其他地區的玻纖產量復合增長只有5％左右，但玻纖產品需求依然旺盛，這為我國玻纖產品的出口提供了戰略性機遇，有可持續性。
　　國內消費樂觀
　　雖然我國已成為大玻纖生產國和出口國，但是國內消費量一直不高，以2007年計，總共消費玻纖75萬噸，人均0.6公斤左右，與發達人均幾公斤的消費量相比，還有很大發展空間。從消費結構上看，國內玻纖消費主要集中在建筑用材等低端領域。隨著節能減排、產業升級等宏觀調控政策出臺，國內對玻纖產品的需求也逐步釋放出來。從2002年至2007年，國內玻纖消費的年復合增長率達到18.70％，國內玻纖表觀消費量從31.87萬噸增長到75萬噸。
　　我們根據歷史對未來需求增長進行預測，在不考慮新增行業對玻纖的需求下，假設我國玻纖消費仍為年均復合增長率18.7％。到2010年，我國玻纖總需求量將達到近150萬噸，每年新增需求為25萬噸，國內需求成為我國產能釋放的主要吸收者。如果考慮上述行業對玻纖的實際需求，樂觀估計國內對玻纖的需求將遠大于上述估算。
　　玻纖行業目前正處于景氣期，產業政策引導行業發展，行業集中度高，規模效應無可比擬，先進工藝已提升產品競爭力，具有成本比較優勢。因此，在內外需求的推動下，玻纖產品的需求依然會保持穩定增長。給予行業“有吸引力”的評級，重點關注行業龍頭企業玻纖和中材科技。