獨立汽車零部件巨頭 靜待高增長良機

    公司是目前國內大的獨立汽車零部件系統供應商之一，通過自主研發，技術已達到或接近國際先進水平。主要產品包括傳動系統、軸承系統、底盤系統三大系列，已成功打入國內和國際OEM市場，與美國通用、福特等建立了穩定合作關系，市場份額不斷提升。公司是目前大的汽車萬向節制造企業之一，國內市場占有率達到60%以上，國際市場占有率10%左右。
　　此外，公司積極培育新的增長點，等速驅動軸、輪轂單元、模塊產品等未來增長前景可期。
　　目前底盤系統增長良好，其中主要是模塊產品增長迅速。公司通過在周圍設立模塊工廠，將零部件裝配為模塊，以滿足整機廠的需求。這一產品同時也帶動了制動器和減振器的需求。目前國外客戶主要為通用，國內汽車生產商大部分都成為萬向的客戶，未來有望進入日系汽車生產企業。
　　等速驅動軸和轎車輪轂單元成為公司未來主要增長點。等速驅動軸產品市場廣闊，預計到2010年國內需求可達1900萬支，市場需求量預計可達13000萬支。目前公司此類產品增長穩定，已分別與韓國現代威亞、通用建立了長期合作關系，國內已與比亞迪、上汽、上海大眾等國內主機廠配套。公司計劃募資擴產，到2010年達到1000萬只/年的產能，以滿足市場需求。輪轂單元是目前重點支持的國產化汽車零部件之一，預計到2011年輪轂單元市場年需求量達到1.9億套，國內市場需求量為3800萬套/年。公司通過引進、消化國外先進技術，技術水平已處于地位。計劃通過擴產，到2010年達到2000萬套/年的生產能力，屆時將大幅提高公司的收入規模和盈利能力。
　　公司已公告將注入萬向系統49%、萬向精工40%和錢潮軸承40%股權等三塊資產，這三塊資產質量優良，屆時將大幅增厚公司業績，提高公司盈利能力。目前洽談事宜正在有序進行，但由于增發項目也在申請監管部門批準，或將有所影響，目前具體實施時間尚不確定。
　　預計公司08、09年EPS分別為0.25、0.34，給予公司0.6倍PEG和26.11倍PE的估值水平，對應2008年的合理股價為6.98元，絕對估值價值9.25元，公司目前股價存在低估，維持增持的投資評級。