中材科技：葉片、玻纖，儲氣瓶最新調研紀要
問：葉片整合完成之后，目前葉片產能以及后續是否會擴產？
答：我們現在看風電葉片產能跟過去的視角可能不太一樣，現階段國內風電裝機需求無論陸風還是海風均是圍繞著大基地釋放，對于大型風電零部件來說，大基地附近的優質產能尤為重要，是稀缺資源。公司今年做完風電葉片整合項目后，我們在全球有15個生產基地，國內的生產基地基本都是圍繞著大基地，同時具備極佳的地理位置，臨近高速公路和優質港口。未來我們的產能規劃，會基于這些優質的布局進行。
另外，就是產能彈性，從功率的角度，葉片大型化隨著模具的更替會帶來產能上較大的提升。公司作為行業最為領先的風電葉片企業，產能靈活性較強，技術產業工人儲備最為充足，基于整體市占率目標（國內長期目標50%以上份額）以及當期客戶需求做產能調配，產能是足夠的。
問：葉片三季度的出貨環比二季度下降較多。目前來說四季度的展望是怎么樣的，為什么單季度的波動在今年會比較大？
答：今年三季度葉片出貨不到4.5GW，環比二季度有較大幅度下滑，主要還是由于七八月份風電行業需求減弱疊加部分客戶半年度提前為大葉型產品備貨所致，但9月份已基本恢復正常，單月出貨2GW，從目前的訂單和排產情況來看，預計四季度出貨將會大幅提升，超過二季度。
問：從風電葉片生產來看，單月之間是否會比較穩定？
答：從生產角度來看，二季度以來公司葉片產業基本處于滿產狀態，從三季度報表來看，我們存貨其實也有也有一定幅度的增長，這里面一大部分是葉片，就是在為后續的需求備貨。
問：葉片三季度的毛利率和二季度去比是怎么樣？
答：毛利率角度，7月和8月這兩個月因為需求弱了一些，沒有規模效應所以毛利率下滑幅度比較大，9月份出貨恢復到正常水平后，毛利率也迅速恢復到上半年水平。后續隨著出貨量的提升以及整合效應的凸顯，毛利率預計將會保持在較好的水平。
問：市場擔心的風機的價格，招標價格較低，風機毛利率也低，擔心客戶會繼續壓價，后續公司風電葉片的價格壓力大嗎？成本是否還有下降空間嗎？
答：首先，關于明年產品價格談判尚未開始，但整體價格壓力還是比較大，因為今年招標情況來看，陸海風招標價都有一定降幅，這種壓力在產業鏈制造端傳導，這就是行業的普遍現狀。對于我們大型零部件企業來說，一方面我們得不斷做技術創新確保產品的優勢，拿到優質訂單，確保整體均價相對平穩；另一方面繼續踐行我們的規模制造理念確保我們一直領先的成本優勢，從而維持我們相對穩定的盈利能力。但對于整個行業來說，長期穩健發展必然需要產業鏈去進一步優化價格形成機制，推動行業建立一個能夠讓風電制造端各個環節至少頭部企業能夠賺到錢的機制。
問：玻纖三季度噸凈利的表現？在這樣的一個情況下，我們了解同行的生存狀態是怎么？
答：Q3玻纖受行業淡季影響，出貨環比二季度下降2萬噸，均價也差不多下降300元/噸。玻纖行業現在確實是面臨著一些困境，就像剛才說的，一方面是越來越多的企業不掙錢了，然后另外一方面還受到一些跨界的新進入者的沖擊，往好的方面想的話，玻纖作為新材料還是很有吸引力的，無論周期是強還是弱，它的需求也是在穩步在提升，滲透率也是在提升的，帶來的必然結果就是行業的產能階段性過剩，這也解釋了現在行業的現狀---需求在增長，價格往下走，盈利能力減弱。短期來看，這是玻纖行業或者說巨石和泰玻這兩個玻纖龍頭企業必須面對的一個現實。
這一輪玻纖下行周期是從2022年的二季度開始，部分粗紗的產品價格已經創歷史新低，越來越多的企業虧損，龍頭企業的盈利能力也在快速下行，這樣對整個行業的新增供給其實起到了一定的約束限制作用；三季度比較特殊，三季度7月份8月份是玻纖傳統淡季，9月份開始產銷率就得到一個比較明顯的提升，泰玻9月份產銷率已經爬到100%以上了，后續幾個月的需求應該在一個比較好的恢復趨勢。
所以目前玻纖這個盈利對于頭部企業來說的話，是一個底部區域，但是什么時候能夠快速的把這個價格或者說整個盈利能力提升起來，取決于短期哪塊需求能夠迅速的釋放出來，目前我們比較看好的就是風電和汽車。另外一個就是長期的話就得看行業什么時候能夠去建起一個相對來說有效的一個產能約束機制，這也是行業正在積極在探討的一個方向。
問：玻纖冷修技改項目具體的時間、投向，另外除了就是這個8萬噸的這樣一個冷修技改項目，有沒有其他產能的冷修計劃？
答：除了前期已經公告的項目外，暫時沒有其他產能的冷修計劃，我們鄒城基地的一條生產線，原來是5萬噸的細紗線，窯嶺已超過8年了，到冷修期限了。目前已過項目可研，正常的冷修項目，我們按計劃提前做些準備工作。
問：三季度的氣瓶板塊的盈利情況？利潤率波動原因？
答：氣瓶我們整個上半年的趨勢是比較好的，因為上半年我們大概掙了1個億，較去年同期有70~80%的增長，三季度只掙了大概千萬級別，核心的原因就是因為去年壓抑的部分CNG重卡需求，今年上半年集中釋放了，對三季度就形成影響了，整個三季度這塊的貢獻比較少。
