上周碳纖維板塊大幅上漲，除面板材料外各板塊均跑贏大盤。上周碳纖維、磁材及光伏材料估值(市盈率TTM)上升，鋰電、半導體材料及面板材料板塊PE 估值有所回落

　　上周碳纖維板塊大幅上漲，周漲幅為8.09%，跑贏基準(滬深300)12.16個百分點；磁材和光伏材料板塊分別上漲0.07%和0.38%，分別跑贏基準指數4.14 個百分點和4.45 個百分點。上周磁材、碳纖維、光伏材料板塊估值水平(市盈率TTM)分別回升0.03x、4.6x 和0.2x，而鋰電材料、半導體材料及面板材料板塊估值水平(市盈率TTM)分別回落1.1x、1.9x 和1.1x.上周位于長期歷史中位水平之上的為磁材和光伏材料板塊，半導體材料板塊估值回落至長期歷史中位水平之下，碳纖維、鋰電材料和面板材料板塊仍位于長期估值中位水平之下。

　　鐠釹價格持續下跌，氧化鐠釹行業周平均毛利持續回落。重稀土鏑、鋱價格持續下滑，釓鐵及鈥鐵合金價格大幅下跌。鈷現貨價格平穩，硼鐵及金屬鎵價格平穩，鈮鐵合金略回落。燒結釹鐵硼磁材毛坯價格跟隨原料調整

　　鐠釹：上周鐠釹價格持續下行，氧化鐠釹均價至83.8 萬元/噸，周環比下跌6.37%；鐠釹金屬均價至103 萬元/噸，周環比下跌5.94%。上周氧化鐠釹產量1308 噸，周環比降低0.91%，上游礦端和廢料增量有限，整體產量受限。除此外，氧化鐠釹短期價跌量跌，反映終端磁材企業對上游原料訂單不足，金屬廠出貨不暢，因而氧化物采購放緩，但氧化鐠釹供應正常，導致工廠庫存增加。上周氧化鐠釹工廠庫存3415 噸，周環比略增0.26%。上周氧化鐠釹行業平均毛利周環比減少1.11 萬元/噸至3.03 萬元/噸；金屬鐠釹行業平均毛利周環比降低1.78 萬元/噸至-0.58 萬元/噸。

　　重稀土：上周鏑價持續下滑，氧化鏑及鏑鐵均價均至2350 元/公斤，周環比均下跌3.29%。由于終端訂單支撐不足，下游采購減弱，氧化鏑報價持續下調；鏑鐵跟隨氧化物價格調整，下游磁材廠詢單補貨減少，鏑鐵出貨不暢。氧化鋱均價周環比下跌2.17%至13550 元/公斤；金屬鋱均價為17440 元/公斤，周環比下跌1.16%。上周釓鐵合金國內均價下跌9.09%至44 萬元/噸；國內鈥鐵合金均價環比下跌6.11%至123 萬元/噸。

　　其他原料：上周LME 鈷期貨價格下跌8.27%至55445 美元/噸；長江有色鈷現貨價格周環比持平。硼鐵及金屬鎵(99.99%)價格均保持平穩，鈮鐵合金(60-A)價格周環比略回落0.36%至27.35 萬元/噸。

　　燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格跟隨稀土原料調整，毛坯燒結釹鐵硼N35 和H35 均價均回落11 元/公斤，分別至264.5 元/公斤和333.5 元/公斤，周跌幅分別為3.99%和3.19%。

　　正極鈷原料價格續跌，硫酸鈷下跌，鋰源價格穩定，三元前驅體價格持續下跌，三元正極材料持續調整，磷酸鐵鋰正極保持平穩。電解液環節六氟磷酸鋰平穩，DMC 價格續漲，各類電解液保持平穩。負極材料平穩，隔膜維持價穩量升，銅箔價格及加工費持續調整正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷略降0.55%至36.05 萬元/噸，硫酸鈷價格周環比下跌1.99%至7.4 萬元/噸，鎳、錳硫酸鹽價格分別持平于3.7 萬元/噸和0.75 萬元/噸。三元前驅體NCM111、NCM523 及NCM622 價格分別下跌周環比下跌1.99%至12.1 萬元/噸、12 萬元/噸和13 萬元/噸。電池級碳酸鋰持平于46.9 萬元/噸，氫氧化鋰持平于46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價格周環比下跌0.6%至33.05 萬元/噸，NCM622 價格周環比略跌0.4%至37.3 萬元/噸；前驅體正磷酸鐵價格持平于2.43 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格持平于15.5 萬元/噸。

　　電解液：上周六氟磷酸鋰價格持平于25 萬元/噸，DMC 國內廠家出廠均價周環比續漲6.06%至7000 元/噸。磷酸鐵鋰、錳酸鋰和三元圓柱2.6AH電解液價格分別持平于6.25 萬元/噸、5 萬元/噸和7.25 萬元/噸。

　　負極材料：上周國產中端人造石墨和天然石墨價格分別持平于5.3 萬元/噸和5.1 萬元/噸。

　　隔膜：上周國內隔膜價格平穩，各類隔膜價格周環比均持平。隔膜周產量22346 萬平米，周環比增加0.41%；行業開工率74.78%，周環比增加0.31個百分點。鋰電池隔膜廠家庫存持平于4230 萬平米。

　　電池級銅箔：上周銅箔價格維持弱勢運行。根據百川盈孚數據，上周8μm 和6μm 主流市場均價分別為8.94 萬元/噸和10.09 萬元/噸，周環比分別下跌3.56%和3.17%。8μm 電池級高端銅箔加工費下降2000 元/噸，均價至26000-33000 元/噸，6μm 高端銅箔加工費下降2000 元/噸，均價至37000-46000 元/噸。需求韌性依舊強勁，但基于銅箔“原材料+加工費”

　　的定價模式，銅箔企業在與下游電池廠綁定合作的模式下，下游議價能力更強，基于目前仍然看空銅價的預期，下游對銅箔加工費持續壓價。

　　半導體材料下游DRAM 價格下跌，閃存價格基本平穩上周臺灣和費城半導體行業指數周環比分別回升3.72%和2.89%；DIX 指數周環比下降1.58%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb(1600MHz)價格下跌1.41%至2.235 美元。NAND Flash 64Gb 價格略升0.15%至4.032 美元，32Gb 價格持平于2.159 美元。

　　投資建議

　　繼續看好稀土永磁板塊，短期看上游稀土原料持續調整有利于減緩成本壓力，當前板塊估值仍處于合理區間，已公布中期業績預告的兩家頭部公司中報業績大幅增長，且Q2 增速進一步加大，有望提振行業景氣度延續預期，支撐行業成長邏輯。中長期看需求端風電及新能源車等新興產業高景氣延續有望拉動稀土永磁材料需求快速增長，并為其提供長期需求發展空間，而節能領域及伺服電機領域需求邊際改善有望持續，并長期提供平穩需求支撐；供給端行業放量增長，頭部企業加快擴產步伐。維持中期策略觀點，看好下游需求快速增長前景下，頭部企業能夠在消化成本壓力、穩住盈利能力前提下行業放量增長的機會。另外，繼續看好光伏裝機長期增長前景下對碳碳基復合材料需求的拉動，以及新能源車高景氣以及長期發展空間對鋰電材料需求提升帶來機會。

　　風險提示

　　價格下跌風險，景氣度變動風險，政策變動風險，原材料價格超預期上漲風險。