國產碳纖維行業存在“有產能，無產量”的現象，進口碳纖維依舊占據了我國碳纖維市場的絕大部分，國產替代大有可為。

 

2022年一季度，中復神鷹實現營業收入4.6億元，同比大增229%，歸母凈利潤1.18億元，同比增長200.8%。

上市后份財報，中復神鷹交出了一份堪稱完美的答卷。

碳纖維龍頭

中復神鷹成立于2006年9月，是一家專業從事碳纖維研發、生產和銷售的高新技術企業，對外銷售的產品主要為碳纖維。

碳纖維是一種碳含量在 90%以上的高強度高模量纖維材料，耐高溫性能居所有化纖之，作為新一代纖維，碳纖維密度低，質量比金屬輕，強度卻是鋼鐵的 16 倍，既具纖維的柔軟性，又不失碳材料本征的固有屬性，這就是它的價值。碳纖維目前被廣泛應用于航空航天、風電葉片、體育休閑、壓力容器、碳/碳復合材料、交通建設等領域。

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碳纖維行業起步于上世紀 60年代，2004年以后，隨著技術的成熟和成本的下降，碳纖維市場進入全面擴張時期。而我國的碳纖維行業幾乎和日美等同時起步，但由于相關知識儲備不足、知識產權歸屬等問題，發展緩慢；同時，日本、美國等對碳纖維核心技術形成壟斷，我國碳纖維生產技術和裝備水平整體落后于國外，在較長的一段時間內發展止步不前，無法滿足重大裝備等高端領域的需求。2000 年以來，加大對于碳纖維領域自主創新的支持力度，伴隨著政策的大力扶持，國內碳纖維行業在技術上取得重大突破，產業化程度快速提升。

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相較于國內同行，中復神鷹有幾大之處。

，技術。

公司于2013年在國內率先實現了干噴濕紡碳纖維的關鍵技術突破，建成了國內條具有自主知識產權的千噸級干噴濕紡碳纖維產業化生產線；與國內絕大部分碳纖維企業采用的濕法紡絲相比，干濕法紡絲速度是濕法的3—4倍，同時，用干噴濕紡紡出的纖維致密性好，體密度較高，可制成高性能碳纖維。

第二，產業化。

目前中復神鷹已經系統掌握了碳纖維 T300 級、T700 級、T800級、M30 級、M35級千噸級和 M40 級、T1000級百噸級技術。以公司2020年碳纖維產量 3777.21 噸來看，占國內總碳纖維產量的比例達20.98%，排名國內碳纖維產量第二位。

公司規?；l展提速，新增產能正快速釋放，在國內碳纖維市場總體依舊呈現供不應求的背景下，產量增長有望顯著促進公司業績向好。

截至2020年底，公司碳纖維產品產能僅連云港基地3500噸/年、產量3777.21 噸；2021年上半年，西寧年產10000噸高性能碳纖維及配套原絲項目部分投產，公司新增產能2000/噸年、達到5500/噸年，產能增幅57%。同時，根據公司募投計劃，2022年3月，西寧年產萬噸項目將全部建成、剩余8000噸/產能也有望逐漸投產，公司產能將再度擴容約145.5%。

2019-2021年，中復神鷹分別實現營業收入4.15億元/5.32億元/11.73億元，YOY依次為34.8%/28.24%/120.44%，三年營業收入的年復合增速 56.2%；實現歸母凈利潤0.26億元/0.85億元/2.79億元，YOY依次為 206.83%/225.92%/227.02%，歸母凈利潤自2019年起實現扭虧為盈。

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廣闊天地，大有可為

2020年，我國碳纖維需求達4.88萬噸；應用主要集中在風電和休閑體育領域，需求占比分別為41%和30%。相比而言，國內碳纖維市場較2019年增長達 29%，遠高于3%增速。

但從國內碳纖維供給層面來看，由于較多國產碳纖維企業尚未實現關鍵技術的突破，生產線運行及產品質量不穩定，國產碳纖維行業存在“有產能，無產量”的現象，進口碳纖維依舊占據了我國碳纖維市場的絕大部分。

2020年，國內碳纖維需求中，進口碳纖維供應量為3.04 萬噸、占需求量的 62%，國產碳纖維供應量僅為 1.84 萬噸、占需求量的38%。2020 年下半年以來，碳纖維作為國民經濟的重要戰略物資，日本、美國加強了對碳纖維出口的政策管控。

2020年12 月22日，因日本東麗子公司出口碳纖維流入了未獲日本《外匯及外國貿易法》許可的企業，日本經濟產業省對該公司實施了行政指導警告，要求東麗子公司防止再次發生此類事件，并徹底做好出口管理。

2021年2月24日，美國總統拜登簽署了行政命令，在聯邦機構間展開為期 100 天的審查，以解決四個關鍵產品供應鏈中的漏洞，其中包括碳纖維，主要目標是增強供應鏈的彈性，以保護美國免于未來面臨關鍵產品短缺。

根據《2020 碳纖維復合材料市場報告》，風電領域供應端和需求端兩頭在外（碳纖維和應用客戶）的程度大約是 85%，整體國內生產廠商與下游應用廠商仍有巨大的空間。從來看，航空航天碳纖維需求占比約 15%，大幅高于我國航空航天碳纖維需求占比的3.5%，國內航空航天碳纖維市場還未完全打開。

國產飛機正處研發關鍵階段，碳纖維行業亟待擴大生產力，國內的主要研究項目是大型民用飛機C919，以及寬體客機C929，前者復合材料用量占結構質量分數的12%，后者預計不少于30%，如果進入批量生產后，碳纖維的需求將會激增。

從產能份額來看，美國、日本依舊領跑，在行業中占據舉足輕重的地位，大陸地區緊隨其后，達到17%左右的份額。其中日本、美國供給頭部市場比例遠超其他或地區，兩者作為碳纖維研發的領軍者，發展較早，而且工藝技術完備，產品性能好，在下游應用端擁有品牌效應，具備壟斷優勢。