航空碳纖維復合材料

2021年碳纖維行業需求旺盛且高速增長：下游客戶急缺產能，各家企業業績突出，新上市企業包括中復神鷹、吉林碳谷等，整體看民用碳纖維行業投資旺盛，大量新 建產能破土而出；而與之對應的航空碳纖維行業雖然籠罩在軍品定價機制改革的陰影下，但大額的訂單合同的落地也側面反映出行業需求的旺盛，軍品以量補價同樣 保持了業績的增長；在民航領域，我們也能看到C919完成局方審定試飛、拿下架訂單等利好不斷傳出；

板塊年度和一季度業績表現分化

 

業績表現略有分化，營收利潤釋放節奏不一：從2021年營業收入來看，除了中簡科技和恒神股份，板塊內各公司營收增速均快于2020年—— 得益于民品銷售旺盛，中復神鷹、恒神股份表現亮眼（+120%、+67.1%），中航高科表現一貫穩定，營收增速30.8%，光威復材中部分民用 碳纖維業務需求爆發使其維持了23.2%的增速，而中簡科技面對軍品調價壓力仍然保持了5.7%的增長；歸母凈利潤方面，除了中簡科技和光 威復材受到軍品調價壓力利潤增速慢于營收增速以外，其余公司較2020年都有明顯增長——中復神鷹領跑板塊，凈利潤繼續維持高速增長 （+227%），恒神股份產能利用率提升，帶動凈利潤快速增長（+252%），光威復材歸母凈利潤同比增長18%，基本與營收增長同步，中航 高科凈利潤同比增速37.6%，較2020年顯著提升。2022年一季度，中簡科技、中復神鷹表現突出，營收分別同比增長136%、229%，歸母凈 利潤分別同比增長184%、201%，中復神鷹22Q1營收環比下滑2%主要由于21Q4基數較大。而光威復材受到疫情影響，2022Q1營收環比下 降8.3%，歸母凈利潤卻環比增長48.1%，主要由于21Q4凈利潤受季節性影響而導致基數較低。中航高科一季度營收環比增長20.7%，歸母凈 利潤環比增速較快（環比+1165%），主要由于21Q4研發費用較高導致凈利潤基數較低。

 

碳纖維行業面臨產能擴張大潮，原材料漲價隱憂值得關注

 

行業景氣度旺盛，產能擴張激進：2021年的碳纖維產業出現明顯拐點，在日本廠商對國內市場禁運和國內光伏、風電等搶裝潮的雙重刺 激下，原本“有產能，無產量”的碳纖維產業一時間改天換地，大量資本隨之而來，各地方政府積極鼓勵，產業鏈內外企業紛紛投入資金 擴張產能，行業擴容節奏加快。據《2021年碳纖維復合材料市場報告》統計，目前國內運行和在建產能已達到6萬噸和12萬噸，國際 運行、并購和在建產能分別達到12萬噸、3萬噸、3萬噸，同時該報告預測，到2025年需求將達到16萬噸，其內供應9.7萬噸， 根據目前擴產規劃預測，到2025年國內碳纖維企業理論產能將達到18萬噸，因此需要注意部分應用領域產能過剩的風險；