密度滿足輕量化需求。玻纖密度低于一般金屬，材料密度越小，單位體積質量越輕。

 

拉伸模量、拉伸強度滿足剛度與強度性能需求。復合材料由于其可設計性，剛度和強度高于鋼材、鋁合金等其他材料，更適用于高壓強環境。

 

具備經濟性。過去近 10 年纏繞直接紗 2400tex 價格，位于鋼材與鋁合金之間，大規模應用不會大幅提升成本。

 

1.1 建筑建材：玻纖大、基礎的應用領域

 

建筑建材為玻纖下游大應用，占比約 34%。玻璃鋼以樹脂為基體、玻璃纖維為增強材料， 廣泛應用于門窗、模板、鋼筋、加固混凝土梁等各類建筑結構中。

 

1.2 風電葉片增強材料：龍頭產品不斷迭代，門檻高企

 

風電葉片結構包括主梁系統、上下蒙皮、葉根增強層等，原材料包括樹脂基體、增強材料以及粘接劑、芯材等，其中增強材料主要有玻璃纖維和碳纖維兩種。

 

玻纖（風電紗）以單/多軸向經編織物形式應用于風電葉片中，主要起質輕、強度性能高等作用，約占風電葉片材料成本的 28%。

 

風電紗需求受風電裝機量影響。

 

2020年是我國陸上風電項目享受補貼的后一年，“搶裝潮”下全年風電并網新增容量71.48GW；2021年為我國海風國補后一年，全年海風并網新增容量16.9GW，同比+340%，全年風電并網新增容量47.57GW；根據《風能北京宣言》規劃，“十四五”期間保證我國風電年均新增裝機50GW以上，2025年后年均新增裝機容量應不低于60GW。

 

僅考慮增量風電葉片玻纖需求，我們預計 1GW 風電葉片約需 1 萬噸玻纖用量（數據來源：巨石2020年報），2020-2021年對應風電紗需求量分別為71.48、47.57萬噸。

 

“搶裝潮”后預 計風電裝機量波動相對平滑。

 

風電紗三足鼎立，巨石、泰山玻纖和重慶國際在國內風電紗領域市占率達 90%，龍頭 產品迭代構筑壁壘，以巨石 E 系列玻纖為例，2016 年開發出款實現池窯化量產的高模量玻纖 E8，真正實現高模量玻纖規模化工業應用，2020 年 8 月發布 E9，模量突破 100GPa，拉伸模量比 E6 提升近 25%。高模量玻纖更適應當前風機大型化趨勢。

 

1.3 交通運輸：汽車輕量化

 

玻纖在交通運輸領域應用主要體現在軌道交通裝備、汽車制造和其他交通工具制造三大領域。

 

玻纖復材為汽車輕量化重要材料。

 

玻纖增強復合材料因強度高、輕量化、模塊化、低成本等優點，在汽車的前端模塊、發動機罩、裝飾部件、新能源汽車電池保護盒、復合材料板簧中被廣泛運用，可有效降低整車質量，“雙碳”背景下對燃油車降低油耗+新能源汽車續航里程提升具有顯著作用。

 

新能源汽車輕量化需求迫切。

 

新能源汽車在搭載電量不變的前提下，若要提高續航里程，必須通過提高效率來實現。而電動車電池重量占比較大，在電池技術未發生變革的情況下，降低車身、內飾、底盤等重量是實現輕量化的重要途徑。

 

單車用量提升空間大：

 

1）改性塑料使用率低于歐美。2020 年我國乘用車（非新能源）單車改性塑料使用量為 160 千克（其中復合材料占 11.5%，玻纖為主），使用質量占比為 13%，而歐美單車改性塑料使用質量占比達 19%（250-310kg），德系車單車達 25%（340- 410kg)；

 

2）新能源車滲透率迅速提升。2021 年新能源車銷量達 352 萬輛，同比+157%，滲透率為 16.4%，較 2020 年提升 9.6 個百分點。

 

新能源汽車單車玻纖用量（約 175kg）高于燃油車，滲透率迅速提升帶動車用玻纖增強復合材料放量。

 

我們預測2021-2022年交通運輸領域玻纖需求為 76、80 萬噸，增速分別為 9%、6%：

 

（1）2020年新能源單車改性塑料用量約175kg（數據來源：國際復材招股說明書），非新能源車單車改性塑料用量約160kg（數據來源：前瞻產業研究院）。玻纖用量占塑料用量比重為11.5%，保持不變。

 

（2）2021年我國新能源車銷量約352萬輛，乘用車銷量約2148萬輛。預計2022年我國新能源車銷量為 550 萬臺（數據來源：乘聯會），乘用車銷量維持不變。

 

（3）預計2021-2022年新能源車單車玻纖用量增速為 10%（2021年預測數據來自于國際復材招股說明書），非新能源車單車用量增速為6%。

 

（4）2020年軌道交通投資額增速為5%，保守預計其他交通運輸領域如軌交等玻纖用量保持 3%增速。

 

1.4 出口：海外景氣延續

 

2021年我國玻纖及制品出口總量達168.3萬噸，同比+26.6%（行業協會口徑，與卓創有一定差異），海外需求高景氣。

 

2021H2以來，海外疫情邊際好轉，玻纖需求強勁，美國基建、歐洲熱塑需求增速快，而歐美本地企業供應仍受影響，因此海外客戶轉向玻纖企業尋求產能供應。

 

1.5 玻纖綜合需求測算

 

本文定義國內表觀消費量=國內需求+出口量-進口量玻纖工業協會數據顯示，2021 年玻纖表觀消費量為624萬噸，同比+15%，主因新能源汽車、建筑節能、電子電器領域發力，同時，外貿出口重回上升渠道。

 

我們預計2022年國內玻纖表觀消費量為660萬噸，同比+6%，主要增量來自出口、新能源汽車、風電領域，此外，假設2022年建筑材料和電子設備領域玻纖消費量增速均為4%。