玻纖行業追溯到18年，那時產能快速擴張，產能過剩，2019-2020Q1都過剩，全行業努力化解產能過剩。，2019年底已經解決過剩問題，價格呈上漲苗頭，但疫情壓制大量需求，2020上半年產能供給歷史低水平，20年6月起需求復蘇、經濟刺激計劃（風電、汽車、環保等），庫存下行。

　　目前雖處于淡季，但粗紗價格堅挺，春節后仍然會上漲；粗紗從6/7月就開始上漲，是因為風電、汽車等行業必需品。電子紗不一樣，因為覆銅板企業很多是港臺（自由經濟）的，對政策敏感度不及大陸，所以小家電快速復蘇時電子紗沒有反應，存在需求真正釋放后才開始上漲的滯后性，近電子紗上漲勢頭較猛說明需求已切實傳導至生產端。

　　目前價格還沒見頂，因為供給一時半會補不上，有可能摸一摸上一波峰值，周期性規律波動性強。

　　Q&A

　　Q：今明年電子紗產能，價格趨勢？對比主流電子布企業差異？

　　A：目前在建項目，宏合在湖北黃石3萬噸（去年11月點火）；巨石6萬噸，年中出來；泰山玻纖6萬，其中電子紗1-1.5萬，下半年出來，它主攻工業細紗市場。目前十家電子紗瓷窯企業就這幾個項目，產能規模80萬噸，21年投放7-8萬噸。規模上看，必成、中性、臺嘉規模在10-14萬噸，港臺企業，基本自產自用。大陸企業，巨石、泰玻、重慶、林州規模都在8-10萬噸，巨石主打9微米紗（產品相對單一，但成本低），林州光遠種類較多（技術裝備較好），重慶早批量供應（品牌、產品認同度），泰玻成本較低。川纖是2116電子布示范企業，但資本加持不夠，跟不上巨石、泰玻。安徽桐城與前幾家差較多。原來行業內有專業做電子布企業，但隨著巨石、泰玻上深加工后，規?；瘍瀯萃癸@。

　　Q：臺資企業為什么不擴產？

　　A：他們主要看自己的覆銅板下游需求，體系內循環，對大陸市場外銷考慮不多。近幾年，他們也受到環保、市場監管等政策困擾。

　　Q：2月粗紗相對淡季，但目前需求旺盛原因？

　　A：主要是內需，基建、汽車、家電需求旺盛。2020年下半年大拉動是風電搶裝，21年退潮，目前小部分風電企業出現回調，不過從長期看，碳中和拉動仍然強勁。

　　Q：電子布下游需求拆分？客戶對漲價的接受度？

　　A：下游基本就是覆銅板。電子紗還可以做一些工業細布，比如過濾、裝飾、隔音隔溫材料、遮陽布等，小批量多品類。電子布上一波高峰7塊多，其實有些企業把7628布賣到8.5（含稅價）。粗紗已接近歷史高位，電子布還有上升空間，電子布屬于恢復性漲價。

　　Q：電子紗、電子布漲價看什么？

　　A：大企業影響力存在，但不及巨石在粗紗的號召力。巨石電子布雖然規模較大，但認可度還不是很高，當然后期會持續加強話語權，目前引領市場的是認可度較高的重慶、林州、泰玻。

　　Q：電子紗到電子布是否能直接匹配？

　　A：巨石6萬噸電子紗配3億米電子布基本沒問題。

　　Q：電子紗認證壁壘？巨石未來方向是單品類還是多品類？

　　A：電子布認證有一套質量、環保等要求，覆銅板企業采購時比較慎重，忠誠度較高，這和增強紗不同。短期內，巨石喜歡做大規模、低成本，對超薄布興趣不大，雖然這塊附加值較高。巨石沒做7628布前，低成本是4.1-4.2元，現在直接殺到3塊。小企業，林州、泰玻對多細分品類更感興趣。

　　Q；這一輪周期持續到何時？

　　A：依經驗看，細紗多好1年，因為需求端基本是覆銅板；增強紗相對復雜，供給端新進入者壁壘越來越高，龍頭集中度越來越高，而且需求端比較雜，單一市場波動幾乎不影響整體需求，，外需市場復蘇也值得期待，粗紗毛利率40%持續1-1.5年可能會開始擴張。

　　Q：巨石、中材存在價格協同嗎？

　　A：目前兩家競爭較激烈，價格協同很少。

　　Q：今明年冷修對供給影響？

　　A：目前大家都把冷修降到低，能用的產線都在生產、搶錢。

　　Q：電子布本輪周期下行時價格水平與上輪比？

　　A：應該不會比上次低，因為上輪是因為巨石加入，目前市場沒有巨石這種規模的企業。不過，巨石成本穩中有降，有能力降價。

　　Q：電子布需求能否預判？

　　A：覆銅板增速都在8-12%，上一波電子布低估時覆銅板需求正常。

　　Q：巨石、泰玻整合后的影響？

　　A：整合后規模效應自然會放大，不過行業大競爭優勢是人才，因為行業變化較大，十四五要求創新式發展。關鍵看整合過程中能否留住人才。目前兩邊團隊都很賣力，在較勁，整合后一方面可能留不住部分人才，另一方面危機意識減弱，可能就溫水煮青蛙了，說不定就給第二梯隊企業機會了。

　　Q：長海股份產品怎么樣？

　　A：不錯。率先走差異化路線，制品深加工旗幟，在薄氈、短切氈細分領域沒人追得上。

　　Q：下游需求判斷？

　　A：風電受產業政策影響較大，風電電價已經有競爭優勢，未來有望靠市場，2035年碳中和提供長期動能；汽車、家電與生活改善關系較大，普及率較高，未來看置換，總體平穩；基建、環保塊，抓的狠，值得期待。