事件:2016年1月23日公司發布公告,擬以7~8元/股的發行價格,向不超過10位投資者發行不超過5000萬股,募集資金不超過4億元。募集資金用于補充公司流動資金,擴大業務規模,更好的支持公司產品研發和市場拓展,提高公司經營能力和競爭力。
　　點評:
　　碳纖維全面放量,顯著分攤成本。2015年,公司的設備已經全面調試完畢,進入量產狀態。產能方面公司現有9000噸濕噴濕紡原絲產能,2000噸干噴濕紡原絲產能,4500噸碳纖維產能。預計2016年碳纖維產量可以達到2500噸。相比2015年的1000噸左右增幅超過120%,產能利用率超過50%,進入全面放量的狀態。產能利用率的提升可以顯著分攤固定資產折舊、能耗和人工成本。
　　拓展下游產品銷售,擴大產品附加值。公司2015年銷售產品中預浸料占比達到40%左右,碳纖維占比達到35%,織物和技術服務占比25%。未來公司更加偏重于中下游產品的生產和銷售,預浸料和織物的占比將進一步加大,而碳纖維的銷售占比將逐漸降低。2015年公司營收為1.5億幣左右,預計2016年在碳纖維產量增幅超過120%的情況下營收有望同比出現大幅增長。
　　CFRP產品有望批量供應。目前公司已經與中航工業旗下多家設計所和主機廠建立合作,公司的產品已經通過材料驗證,成為重裝航空的合格供應商。公司與中航工業開展的多項課題有望在近兩年率先實現產業化,產品的批量供應將為公司的業績帶來顯著增厚。同時公司與民航、海油交通、、海裝、航天等相關產業的設計所和主機廠都有合作項目,2016年開始同樣將開始批量供應。
　　次覆蓋,給予“推薦”評級。預計2015~2017年公司分別實現凈利-1.04億元,-4497萬元和184萬元,對應EPS分別為-0.09,-0.04,0元。公司對客戶的順利開拓和訂單的大幅放量可能帶動盈利拐點提前到來?；谔祭w維行業未來高成長的市場空間,和公司產能釋放后利潤的顯著提升,給予“推薦”評級。
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