海源機械:國內碳纖維車身制造領域領路人
海源機械是國內機電液一體化裝備及輕量化節能制品供應商,董事長及實際控制人李良光先生是享受國務院津貼的專家。公司擬募集資金6.0 億元投入碳纖維車身制造領域:1)新能源汽車碳纖維車身部件生產工藝技術及生產線裝備的研發及產業化項目;2)新能源汽車碳纖維車身部件生產示范項目。碳纖維汽車部件減重效果優,安全性高,尚有較大的降本空間,發展前景遠大,尤其是新能源汽車領域。公司已掌握碳纖維車身件快速成型工藝及裝備的核心技術,有望成為第二家推出碳纖維模壓生產線供應商。通過在碳纖維車身制造領域業務拓展,公司有望取得持久成長動力。我們預計2015-2017 年公司每股收益分別為-0.03 元、0.13 元和0.40 元,給予公司2015 年3.5 倍市凈率,合理目標價21.80 元,次給予買入評級。
支撐評級的要點
碳纖維汽車部件發展前景遠大,尤其是在新能源汽車領域。碳纖維部件具備重量輕、安全性高等特點,是汽車輕量化效果好的方案。碳纖維快速成型技術已取得突破,快速、低成本的工業化生產碳纖維復合材料已基本能夠滿足汽車大規模生產需要。新能源汽車尤其是純電動有續駛里程的問題,通過碳纖維減重后可以極大提高其續駛里程。新能源+碳纖維將帶來汽車工業制造“革命”。
海源機械突破碳纖維車身制造技術難點,有望成為第二家碳纖維模壓生產線供應商。公司已掌握包括動態瞬間四角調平技術、模內涂裝等技術工藝,并成功開發高性能熱塑型復合材料模壓機。近幾年公司通過國際合作及技術引進,加之在熱塑性復合材料設備領域積累的經驗,已具備推出自主知識產權的碳纖維車身生產裝備線能力。
評級面臨的主要風險
1)建材設備市場景氣度大幅下行;2)碳纖維模壓設備研發不達預期;3)碳纖維模壓設備及碳纖維車身件市場推廣效果不達預期。
估值
公司現有建材加工設備市場不景氣,短期轉暖可能性較低,但通過在碳纖維車身部件制造領域拓展,有望取得突破,并取得持續增長動力。我們預計2015-2017 年公司每股收益分別為-0.03 元、0.13 元和0.40 元,給予公司2015 年3.5 倍市凈率,合理目標價21.80 元,次給予買入評級。
