公司主營家電用復合材料:公司主營覆膜板(VCM)產品和涂層板(PCM)產品,主要應用于冰箱、洗衣機、熱水器、微波爐、空調等領域。與海爾、伊萊克斯等國內外知名家電企業進行長期、穩定合作。
　　市場增長穩健處于錯位競爭狀態:家電用復合材料行業市場增長穩健,主要是基于以下三個原因:1)家電消費增長;2)復合材料使用率提高;3)在家電行業外適用范圍廣闊。此外,行業集中度較高,前五家企業的市場份額合計超過50%。主要的家電復合材料企業都有各自“核心客戶”,市場處于錯位競爭狀態。
　　公司優勢突出:1)公司是行業內規模較大且具有品牌影響力的企業,市場占有率高,2013年公司市占率為12.5%,且與客戶保持穩定合作關系;2)擁有復合膜自產能力,一方面大幅降低了生產成本,另一方面復合膜的用途十分廣闊,還可以用于手機、LCD、PDA顯示屏等產品中,未來這些都將成為公司新的增長點。
　　募投項目料將提高盈利能力:本次募集資金將用于:(1)環保新型家電用覆膜板生產線技改擴能項目;(2)家電用復合材料研發中心項目;(3)補充公司營運資金。募投項目投資額預計為2.22億元,新型家電用覆膜板生產線技改擴能項目投產后將帶來年收入5.3億、稅后利潤3872萬元。
　　投資建議:預計公司2014-2016年的收入增速為8.8%、20.4%和17.5%,凈利潤增速為13.2%、24.5%、19.6%,EPS分別為0.70、0.87和1.04元。考慮A股同類公司估值水平,我們認30-35倍是較合理的估值水平,對應合理的價值區間為20.91~24.40元。
　　風險提示:1.原材料價格波動的風險;2.銷售集中度較高的風險;3.人所得稅稅收優惠發生變化的風險。
       更多信息請關注復合材料信息網http://m.lzzz.net