公司上半年凈利潤同比大幅增長61.2%,的快速增長主要源于國外玻璃纖維需求的提升以及國內風電市場的回暖,對玻纖制品需求的增加。公司作為行業龍頭,在行業景氣回升的背景下,業績將會快速增長。我們預計公司2014年、2015年凈利潤YOY 分別增長50%、34%至4.78億元、6.42億元,對應EPS 分別為0.55元和0.74元,對應目前A 股PE 分別為16倍和12倍,給予買入的投資建議。公司上半年實現營業務收入28.3億元,同比增長10%;實現凈利潤1.31億元,同比增長61.2%。EPS為0.15元,公司業績超出預期。

　　公司上半年業績大幅增長,主要由二季度貢獻。公司二季度實現營收16.7億,同比增長18.5%;實現凈利潤1.07億,同比增長85.9%。公司二季度凈利潤的大幅增長,主要源自于玻纖行業逐漸回暖,公司銷量增加,同時,公司對部分產品在4月進行了小幅漲價,公司二季度毛利率同比提升4個百分點至35.2%;另外,由于公司在2013年下半年收購子公司股權,少數股東權益由去年二季度的920萬大幅減少至152萬,對凈利潤的增幅也產生了有利的影響。

　　從行業需求端來看,中高端產品的需求提升更快。公司順應市場需求,對產品結構進行了調整,目前公司高端產品占比已達到80%以上。高端產品中的無堿直接紗目前供不應求,公司幾乎無多余庫存,價格已同比增長約19%。

　　從行業供給端來看,2013年底國內玻纖行業產能約為330萬噸,2014年新增產能不足10萬噸,而2005-2008年高峰期投產的生產線將陸續進行冷修期,供給量將會持續收縮,并且,隨著國內對落后產能的淘汰,行業供給關系將持續的到改善,同時龍頭企業的集中度將得到進一步的提升。公司已于7月對全線產品全面漲價6%,隨著行業庫存的持續下降,目前已現已處于地位,不排除公司下半年繼續漲價的可能。

　　公司同時還在積極拓展海外業務,公司位于埃及的年產8萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產線已于去年年底投產,目前銷售情況良好。通過國外設廠,公司將可有效規避國際貿易保護主義威脅,并且可以充分利用國外的技術、管理、資源、政策等優勢,增強企業核心競爭力,提高公司的國際影響力。

　　我們預計公司2014年、2015年凈利潤YOY分別增長53%、35%至4.78億元、6.6億元,對應EPS分別為0.55元和0.76元,對應目前A股PE分別為17倍和12倍,PB2.2倍。雖然未來公司的贈股會對股價造成一定的波動,但從公司基本面向上的角度來看,我們繼續給予“買入"的投資建議。