自4月8日起停牌的長海股份于6月9日拋出一則重組方案，正如市場所預期的那樣，公司擬通過向中企新興、常州聯泰、常州海天、中企匯鑫、常州常以、蘇州華億等6家機構發行股份及支付現金的方式購買其合計持有的常州天馬集團有限公司（下稱天馬集團）68.48%股權。本次重組交易對價為3.49億元，其中以現金方式支付交易對價4380萬元，另以14.77元/股發行2068.86萬股股份方式支付對價3.06億元。

　　收購天馬意在完善產業鏈

　　長海股份主營業務為玻纖制品及玻纖復合材料的研發、生產和銷售，主要產品包括短切氈、濕法薄氈、涂層氈等多個系列。

　　追溯過往，公司于2012年8月以自有資金獲得天馬集團約30%的股權，其后又增資擴股，持有天馬集團31.52%股權。若本次交易完成后，公司將100%控股天馬集團。

　　天馬集團創建于1960 年，是我國玻纖制品行業中的老牌勁旅，是目前我國品種較多、產品覆蓋面廣的玻璃鋼及復合材料企業之一。目前天馬集團的主營業務包括玻璃纖維、玻纖纖維制品、化工制品以及玻璃鋼制品。其中化工制品收入占比約56%。

　　從目前長海與天馬的產能與發展看，長海已經完成了池窯10萬噸的投資，近兩年將更多進行新的玻纖制品的市場開拓。同時將收購的天馬瑞盛的樹脂規模從3萬噸增至10萬噸。天馬集團方面，隨著把原有競爭力較差的短切氈、土工格柵等產品剝離后，未來將著重發展精細化工業務。

　　天馬集團一直是長海股份的重要原料供應商，其生產的玻纖增強熱固性樹脂及輔料屬于行業內較為高端的產品，是長海股份現有各類玻纖復合材料產品的重要原材料。通過本次收購，長海股份將在現有短切氈、薄氈、隔板、涂層氈及其他新產品的基礎上，進入玻纖復合材料行業中的玻纖增強熱固性樹脂及輔料、玻纖增強復合材料等產品領域，進一步完善了產業鏈布局。同時，收購完成后，公司玻纖紗的產能將達到13萬噸，將進一步擴大公司玻纖紗和復合材料產能。

　　天馬集團作為老牌建材企業在增強玻纖復合材料和相關領域擁有較強的技術儲備。目前具有 12個方面共48項核心技術，其多項技術處于國內水平，另有6項技術填補國內空白。而長海則在銷售、采購、生產、財務等環節擁有優秀的管理能力。伴隨著公司對天馬集團研發、生產、銷售等的整合，協同效應將逐步顯現。

　　2012年長海入股天馬以來，通過產品結構調整和成本控制，天馬集團盈利快速回升，2012年度、2013年，天馬集團的營業收入分別是4.73億元和5.28億元，凈利潤分別是-3334.15萬元和1701.62萬元。2014 年預計為2590萬元。

　　廣發證券認為，公司目前總體規模雖小，但是在玻纖制品業內核心競爭力較強，隨著整合的深入開展，預計天馬集團經營將逐步改善，有望為公司的利潤增長做出重要貢獻。

　　盈利能力穩定 新產品可期

　　2013年長海股份實現營業收入9.2億元，同比增長53%；凈利潤1.05億元，同比增長18.22%；每股收益0.88元。2014 年一季度公司實現營業總收入2.48 億元，同比增長34.64%；凈利潤0.27億元，同比上升45.34%；每股收益0.22 元。

　　目前公司推廣的新產品有：裝飾板材、電子薄氈、保溫棉、連續氈、PE隔板等，其中裝飾板材和電子薄氈有望在今年放量，裝飾板材通過與下游渠道成立合資公司的形式進行銷售，電子薄氈業已得到下游客戶認可，正在進行除塵車間改造。其余新產品也均在積極推進。此外，公司還擬進行玻纖過濾材料的研發。隨著產品的不斷完善和市場的深入推進，這些新產品有望給公司業績的提升帶來新動力。